市场还在用“传统LED”给【乾照光电】估值，公司却已完成光通信最稀缺的InP产业布局 上游参股康鹏，卡位磷化铟衬底；中游参股芯胜，布局磷化铟外延；下游依托自身Ⅲ
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市场还在用“传统LED”给【乾照光电】估值，公司却已完成光通信最稀缺的InP产业布局
上游参股康鹏，卡位磷化铟衬底；中游参股芯胜，布局磷化铟外延；下游依托自身Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体积累，向高速光通信芯片延伸。衬底—外延—光芯片，三大关键环节，乾照均已落子。
1️⃣浙江康鹏：占据最上游衬底，与芯胜构成上下游卡位
乾照光电持有康鹏科技约17.7%股权，并预计2026年与康鹏发生不超过4500万元的原材料采购。康鹏聚焦磷化铟衬底，自主掌握磷化铟多晶合成、VGF 单晶生长核心技术，手握多项磷化铟合成发明专利，现已实现 2 英寸、4 英寸 InP 衬底量产，同步推进 6 英寸大尺寸衬底研发。
2️⃣浙江芯胜：卡位磷化铟外延，切入高速光通信核心材料
乾照光电持有浙江芯胜约19.7%股权。芯胜在浙江兰溪建设化合物半导体外延片生产基地，围绕磷化铟材料布局MOCVD外延工艺。下游直接对应AI数据中心高速光通信，同时还能覆盖5G射频、激光传感等领域。公司的产品技术指标达到国际先进水平，拥有先进的研发设备和器件仿真软件系统，具备完整的测试设备，并建成了具有自主知识产权的砷化镓和磷化铟大规模生产基地，未来计划实现年产超过100万片的目标。
3️⃣乾照自身：从LED芯片能力向高速光通信芯片延伸
乾照在Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体领域积累多年，已经形成材料外延、芯片设计和工艺制造能力。公司披露，10G/25G VCSEL产品已经完成送样，50G/100G产品进入流片阶段；同时还在推进大功率InP激光器、Micro LED光互连及CPO短距光互连相关技术。
乾照光电在光通信全产业链的布局关系非常清晰： → 康鹏：InP单晶及衬底 → 芯胜：MOCVD外延片 → 光通信芯片 → 800G/1.6T高速光模块及CPO/NPO
市场目前看到的可能仍是一家LED公司，但乾照真正值得重估的，应是其背后逐渐成形的“磷化铟衬底—外延—光芯片”产业版图， 乾照光电究竟应该按传统LED估值， 还是应该叠加AI光通信和磷化铟产业链的成长溢价？
总体总结
主题正文
- 市场还在用“传统LED”给【乾照光电】估值，公司却已完成光通信最稀缺的InP产业布局
- 乾照光电持有康鹏科技约17.7%股权，并预计2026年与康鹏发生不超过4500万元的原材料采购。
- 康鹏聚焦磷化铟衬底，自主掌握磷化铟多晶合成、VGF 单晶生长核心技术，手握多项磷化铟合成发明专利，现已实现 2 英寸、4 英寸 InP 衬底量产，同步推进 6 英寸大尺寸衬底研发。
- 2️⃣浙江芯胜：卡位磷化铟外延，切入高速光通信核心材料
- 下游直接对应AI数据中心高速光通信，同时还能覆盖5G射频、激光传感等领域。
- 公司的产品技术指标达到国际先进水平，拥有先进的研发设备和器件仿真软件系统，具备完整的测试设备，并建成了具有自主知识产权的砷化镓和磷化铟大规模生产基地，未来计划实现年产超过100万片的目标。
- 公司披露，10G/25G VCSEL产品已经完成送样，50G/100G产品进入流片阶段；
- 市场目前看到的可能仍是一家LED公司，但乾照真正值得重估的，应是其背后逐渐成形的“磷化铟衬底—外延—光芯片”产业版图， 乾照光电究竟应该按传统LED估值， 还是应该叠加AI光通信和磷化铟产业链的成长溢价？