【今世缘】26H1业绩点评： Q2业绩超预期，拐点确认，逐季改善全年正增长 公司公告26H1业绩，26H1公司实现营收/归母净利润64.35/20.82亿元，分
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【今世缘】26H1业绩点评： Q2业绩超预期，拐点确认，逐季改善全年正增长
公司公告26H1业绩，26H1公司实现营收/归母净利润64.35/20.82亿元，分别同比-7.41%/-6.60%；其中26Q2分别实现营收21.13/6.97亿元，分别同比+14.11%/+19.17%， 超市场预期个位数增长预期。 [玫瑰] Q2业绩超预期，各价位带均有修复。1️⃣26Q2特A+/特A/A类分别同比+13.6%/+17.3%/+19.2%；结合渠道反馈， 上半年整体淡雅延续增长、对开+四开约双位数下滑。2️⃣省内渠道、消费者认可度继续提升，省外26H2新增经销商91家，26Q2淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区/省外分别同比+17.5%/+5.3%/+8.7%/+20.8%/+21.5%/+15.5%/+21.7%。
[玫瑰]毛利率小幅提升，费用率收窄。1️⃣26Q2毛利率同比+0.8pct至73.6%， 主要系产品结构及市场投入变化，公司精细化运作效果明显（26H1特A+/特A毛利率分别同比+1.7/+1.3pct）。2️⃣26Q2销售/管理费用率分别同比-5.1/-1.3pct至14.0%/4.4%，主要系收入规模提升摊薄费用率。综上，26Q2录得归母净利率32.98％/同比+1.4pct。
[玫瑰] 拐点已经出现，全年收入有望转正。核心单品淡雅继续保持增长势头， 6、7月渠道反馈省内V3/淡雅开瓶均正增、四开降幅收窄，报表拐点已现。低基数下（25H2yoy-23.8％）预计全年收入转正、利润持平，对应26年PE约14X，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 【今世缘】26H1业绩点评： Q2业绩超预期，拐点确认，逐季改善全年正增长
- 公司公告26H1业绩，26H1公司实现营收/归母净利润64.35/20.82亿元，分别同比-7.41%/-6.60%；
- 其中26Q2分别实现营收21.13/6.97亿元，分别同比+14.11%/+19.17%， 超市场预期个位数增长预期。
- 2️⃣省内渠道、消费者认可度继续提升，省外26H2新增经销商91家，26Q2淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区/省外分别同比+17.5%/+5.3%/+8.7%/+20.8%/+21.5%/+15.5%/+21.7%。
- 1️⃣26Q2毛利率同比+0.8pct至73.6%， 主要系产品结构及市场投入变化，公司精细化运作效果明显（26H1特A+/特A毛利率分别同比+1.7/+1.3pct）。
- 2️⃣26Q2销售/管理费用率分别同比-5.1/-1.3pct至14.0%/4.4%，主要系收入规模提升摊薄费用率。
- 核心单品淡雅继续保持增长势头， 6、7月渠道反馈省内V3/淡雅开瓶均正增、四开降幅收窄，报表拐点已现。
- 低基数下（25H2yoy-23.8％）预计全年收入转正、利润持平，对应26年PE约14X，继续推荐！