🔥液冷正从可选走向必选，冷板式仍是当前 AI 机柜主流方案。 💡AI 机柜功率密度向百 KW/MW 级演进，液冷具备低能耗、高散热、低噪声的优势。 🔧其中，冷板
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🔥液冷正从可选走向必选，冷板式仍是当前 AI 机柜主流方案。 💡AI 机柜功率密度向百 KW/MW 级演进，液冷具备低能耗、高散热、低噪声的优势。 🔧其中，冷板式液冷兼容现有服务器形态和运维体系，供应链成熟、改造成本较低，短期确定性最强。 🧩液冷系统由一次侧和二次侧构成，一次侧负责排热至室外环境，价值量约占 25%-30%；二次侧贴近服务器侧，负责把芯片热量带到 CDU 并完成柜内分配，价值量约占 70%-75%。 📊我们测算全球液冷市场空间 2026/2030 年为 102/873 亿美元，其中一次侧约 29/213 亿美元，二次侧约 73/660 亿美元；二次侧内部价值量排序为 CDU、冷板、QDC、Manifold、冷却液，CDU 约占二次侧一半。 ⚡二次侧壁垒更高、国产突破弹性更大，一次侧则更偏工程和冷源设备能力。 🎯二次侧重点看 CDU、冷板和 QDC，单 KW 价值量 3‑5k 元，其中 Rubin 服务器的 CDU 功率升级且采用 2N 配置，同时冷板采用微通道方式，单位价值量较 GB300 高 20%+。 🔩CDU 是泵、换热器、阀件、传感器和控制系统的集成，硬件决定换热和流量能力，软件算法决定多机柜流量分配、温控精度、告警联动和一二次侧协同，同时 2.3mw 大功率化是主流产品。 🧊冷板直接贴近 GPU/CPU，MLC 微通道是后续升级趋势，精密加工、焊接良率和材料兼容性决定产品性能；QDC 是液冷系统最易漏液的连接点，密封设计、插拔寿命和耐压耐腐蚀能力是核心。 🏗️一次侧相对更偏冷源设备和工程交付，单 KW 国内价值量是 1.5‑2k 元，海外高 50‑100%，其中冷却塔 / 干冷器负责自然排热，冷水机组负责极端工况补冷和冗余；海外项目多采用 BAC、Marley 等海外龙头，国内项目国产化率更高，更看重成本、交付和本地服务能力。 🔀英伟达、Google 和国内 CSP 三类链条商业模式分化，决定国产公司盈利弹性。 📌英伟达链由平台方强管控规格和认证，海外 / 台系公司在 CDU、冷板、QDC 等环节先发优势明显，国内公司多通过 AVC、Cooler Master、双鸿、台达等体系做代工、二供或白名单认证切入，短期更多赚代加工利润，份额相对小。 🤝Google 及其他 ASIC 更强调供应商自产与直接供货，柜外大型 CDU 由英维克、Cooler Master 等参与，国内公司直供机会更明确；柜内四件套主要由天弘、伟创力、立讯等 ODM 组织采购，再分别对接英维克、申菱环境、奕东电子、领益智造、宝德等配套公司，盈利能力有望优于单纯代工。 🏢国内 CSP 链以系统集成和工程交付为主，集中式 L2L CDU + 二次侧管路方案更常见，认证门槛相对低但价格敏感，利好具备全链条产品、快速响应和本地交付能力的国产公司。 ✨26H2 国内液冷公司海外订单有望加速落地，核心供应链业绩弹性可期。 💰投资建议：液冷产业进入渗透率提升、单柜价值量提升和国产供应链突破的共振阶段。 👀重点看好海外 Asic 和 NV 核心供应商，同时看好具备一二次侧系统集成能力的公司。 📎建议关注二次侧液冷方案商（英维克），CDU 和工程交付能力突出的厂商（申菱环境、同飞股份），以及零部件厂商飞龙股份、大元泵业、金富科技、思泉新材、奕东电子等。 ⚠️风险提示：AI 算力建设不及预期、液冷渗透率提升不及预期、客户认证及导入不及预期、行业竞争加剧风险、技术路线迭代风险
总体总结
主题正文
- 🎯二次侧重点看 CDU、冷板和 QDC，单 KW 价值量 3‑5k 元，其中 Rubin 服务器的 CDU 功率升级且采用 2N 配置，同时冷板采用微通道方式，单位价值量较 GB300 高 20%+。
- 🔩CDU 是泵、换热器、阀件、传感器和控制系统的集成，硬件决定换热和流量能力，软件算法决定多机柜流量分配、温控精度、告警联动和一二次侧协同，同时 2.3mw 大功率化是主流产品。
- 📌英伟达链由平台方强管控规格和认证，海外 / 台系公司在 CDU、冷板、QDC 等环节先发优势明显，国内公司多通过 AVC、Cooler Master、双鸿、台达等体系做代工、二供或白名单认证切入，短期更多赚代加工利润，份额相对小。
- 🤝Google 及其他 ASIC 更强调供应商自产与直接供货，柜外大型 CDU 由英维克、Cooler Master 等参与，国内公司直供机会更明确；
- 🏢国内 CSP 链以系统集成和工程交付为主，集中式 L2L CDU + 二次侧管路方案更常见，认证门槛相对低但价格敏感，利好具备全链条产品、快速响应和本地交付能力的国产公司。
- ✨26H2 国内液冷公司海外订单有望加速落地，核心供应链业绩弹性可期。
- 👀重点看好海外 Asic 和 NV 核心供应商，同时看好具备一二次侧系统集成能力的公司。
- 📎建议关注二次侧液冷方案商（英维克），CDU 和工程交付能力突出的厂商（申菱环境、同飞股份），以及零部件厂商飞龙股份、大元泵业、金富科技、思泉新材、奕东电子等。