英科医疗深度：以智造之力，守全球健康 [太阳]报告提要 行业：一次性手套需求刚性、行业持续增长、供需格局优 1）需求端：行业需求聚焦在欧美，美国是进口额最大国家
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英科医疗深度：以智造之力，守全球健康
[太阳]报告提要 行业：一次性手套需求刚性、行业持续增长、供需格局优 1）需求端：行业需求聚焦在欧美，美国是进口额最大国家（约占全球30%），丁腈细分品类需求增长快。2）供给端：集中在马来西亚和中国。英科医疗拥有全球最大手套产能（约1030亿只），且为行业内近年来唯一大幅扩产的公司。3）关税层面：美国对中国丁腈医疗手套/丁腈工业手套/PVC手套关税分别为112.5%/37.5%/12.5%，面对美国市场，拥有海外产能的公司具备显著优势。
核心看点：成本优势突出、新产能带动成长 1）成本优势：公司与国内可比公司龙头的手套生产成本对比，低至少10%的成本，较海外龙头成本低至少20%。成本优势的来源，具体可拆解到先进制造的产线优势、能源成本的优势以及供应链一体化的优势。 2）新产能：产线快速扩张，且盈利中枢上行。英科医疗是行业内少有大规模扩产的公司，抢占高成本落后产能份额。2019~2025年，公司手套产能复合增速约38%，扩产至1030亿只，2026年继续扩产。海外新产线具备自动化优势和美国关税壁垒，有望带动公司盈利中枢上行。
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总体总结
主题正文
- 行业：一次性手套需求刚性、行业持续增长、供需格局优
- 1）需求端：行业需求聚焦在欧美，美国是进口额最大国家（约占全球30%），丁腈细分品类需求增长快。
- 英科医疗拥有全球最大手套产能（约1030亿只），且为行业内近年来唯一大幅扩产的公司。
- 3）关税层面：美国对中国丁腈医疗手套/丁腈工业手套/PVC手套关税分别为112.5%/37.5%/12.5%，面对美国市场，拥有海外产能的公司具备显著优势。
- 核心看点：成本优势突出、新产能带动成长
- 1）成本优势：公司与国内可比公司龙头的手套生产成本对比，低至少10%的成本，较海外龙头成本低至少20%。
- 成本优势的来源，具体可拆解到先进制造的产线优势、能源成本的优势以及供应链一体化的优势。
- 2019~2025年，公司手套产能复合增速约38%，扩产至1030亿只，2026年继续扩产。