【申万TMT】大华股份：扣非利润稳健增长，AI + 创新业务打开成长空间 2026 H1：实现营业总收入 167.04 亿元（同比 +10.03%），归母净利润
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【申万TMT】大华股份：扣非利润稳健增长，AI + 创新业务打开成长空间
2026 H1：实现营业总收入 167.04 亿元（同比 +10.03%），归母净利润 23.83 亿元（同比 -3.74%），扣非净利润 19.44 亿元（同比 +8.26%）。 单 Q2 营收 98.01 亿元（同比 +9.8%），归母净利润 16.85 亿元（同比 -7.5%），扣非归母净利润 13.55 亿元（同比 +4.9%）。二季度收入和扣非净利润基本符合市场预期。
境内收入恢复两位数增长，预计2G等需求回温 1）26H1营收同比 +10.03%，其中境内收入 86.28 亿元（同比 +14.22%），增速显著快于境外 80.76 亿元（同比 +5.87%）；2）境内分业务看，2G 23.10 亿元（同比 +24.82%）、2B 48.90 亿元（同比 +15.90%）；3）公司26年后"区县下沉、本地经营"分销策略成效显现；4）创新业务收入约 26 亿元，持续贡献增量。
Q2毛利率仍维持高位，受益于原材料涨价和收入结构优化 1）26H1毛利率 43.06%（同比 +1.45pct），Q2 单季毛利率 42.56%（同比-0.1pct，环比-1.2pct同），整体维持高位。预计主要受益于高价值软硬件产品占比提升与海外业务结构优化。 2）期间费用率 30.60%（同比 +2.32pct），其中财务费用2.34亿（26同期收入4.08亿，波动主要来自汇兑影响）销售/管理/研发费用分别同比 +4.58%/+11%/+0.74%。
现金流短期承压，主要来自备货 1）26H1 经营性现金流净额 -11.07 亿元（25同期+6.39 亿），主要主要系本期采购备货支出较上年同期增加；2）存货从期初 60.90 亿增至 85.68 亿，半年增加 24.7 亿（+40.7%）。
分红占扣非利润比例51%。公司拟中期每 10 股派现 3.06 元（含税），合计分红约 10 亿元，占扣非归母净利润 51.44%。
总体总结
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- 【申万TMT】大华股份：扣非利润稳健增长，AI + 创新业务打开成长空间
- 2026 H1：实现营业总收入 167.04 亿元（同比 +10.03%），归母净利润 23.83 亿元（同比 -3.74%），扣非净利润 19.44 亿元（同比 +8.26%）。
- 单 Q2 营收 98.01 亿元（同比 +9.8%），归母净利润 16.85 亿元（同比 -7.5%），扣非归母净利润 13.55 亿元（同比 +4.9%）。
- 境内收入恢复两位数增长，预计2G等需求回温
- 1）26H1营收同比 +10.03%，其中境内收入 86.28 亿元（同比 +14.22%），增速显著快于境外 80.76 亿元（同比 +5.87%）；
- 1）26H1毛利率 43.06%（同比 +1.45pct），Q2 单季毛利率 42.56%（同比-0.1pct，环比-1.2pct同），整体维持高位。
- 2）期间费用率 30.60%（同比 +2.32pct），其中财务费用2.34亿（26同期收入4.08亿，波动主要来自汇兑影响）销售/管理/研发费用分别同比 +4.58%/+11%/+0.74%。
- 公司拟中期每 10 股派现 3.06 元（含税），合计分红约 10 亿元，占扣非归母净利润 51.44%。