通策医疗业绩点评：1H26业绩平稳增长 公司1H26实现收入/归母净利/扣非归母净利15.86/4.58/3.25亿元（yoy+4.10%/+32.70/5.7
- 序号：052
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
通策医疗业绩点评：1H26业绩平稳增长
公司1H26实现收入/归母净利/扣非归母净利15.86/4.58/3.25亿元（yoy+4.10%/+32.70/5.74%），其中2Q26收入/归母净利/扣非归母净利8.31/2.72/1.41亿元（yoy+6.65%/+68.02%/+4.19%，qoq+10.00%/+45.30%/-23.94%），延续同比改善趋势；我们预测Q2非经常性收益主要来自于投资收益。考虑公司为行业领先的齿科连锁龙头，服务能力扎实且浙江省内外布局持续完善，看好公司26年在内部营销模式改革及主业外延拓展背景下实现向好发展。 1H26毛利率及三项费用率基本平稳，现金流水平稳健向好 1H26，公司毛利率为42.95%（yoy+2.2pct），销售/管理/研发费用率分别为1.02%/9.29%/1.54%（分别yoy+0.01/-0.31/-0.14pct），降本增效见成效；经营性现金流量净额4.00亿元（yoy+7.36%），现金流水平趋势良好。 看好公司各齿科业务26年趋势向上，延伸眼视光服务业务 1）种植/正畸：1H26收入2.65/2.41亿元（yoy+4.16%/+5.32%）；展望26全年，公司将通过网格化营销新体系及多层级普惠产品矩阵全力攻坚下沉市场，看好公司种植及正畸业务在扩大市场份额的同时，实现客户基数的跨越式增长。2）儿科：1H26收入2.35亿元（yoy-0.59%）；考虑儿童齿科护理重视度日渐提升，且公司服务能力持续完善，看好26年板块实现向好发展。3）修复/大综合：1H26实现收入2.44/4.27亿元（yoy+5.91%/+8.30%），考虑公司口腔综合诊疗能力较为全面且专家资源充沛，看好26年板块延续稳健发展趋势。4）眼视光：1H26公司新增收购并表全资子公司存济眼镜，报告期内实现营收0.74亿元，净利润0.35亿元；公司规划在现有口腔医院网点设立眼视光专区，以实现空间错峰复用与团队融合，构建"明眸皓齿"健康生态圈。 各类型齿科医院定位清晰，夯实公司长期发展基础 1）区域总院：1H26杭口/城西/宁口分别实现收入2.45/1.56/0.84亿元（yoy+2.21%/-11.26%/+2.87%）；考虑区域总院诊疗能力过硬，看好其26年借助自身品牌效应持续强化对于浙江省内外目标患者的覆盖能力。2）蒲公英分院：我们推测1H26公司蒲公英分院收入同比较快增长；看好26年全年蒲公英分院伴随自身业务能力提升延续向好发展势头。3）浙江省外医院：1H26公司浙江省外营收同比增长20%，看好公司浙江省外业务持续贡献业绩增量。 联系人：代雯/高鹏/陈睿恬
总体总结
主题正文
- 公司1H26实现收入/归母净利/扣非归母净利15.86/4.58/3.25亿元（yoy+4.10%/+32.70/5.74%），其中2Q26收入/归母净利/扣非归母净利8.31/2.72/1.41亿元（yoy+6.65%/+68.02%/+4.19%，qoq+10.00%/+45.30%/-23.94%），延续同比改善趋势；
- 考虑公司为行业领先的齿科连锁龙头，服务能力扎实且浙江省内外布局持续完善，看好公司26年在内部营销模式改革及主业外延拓展背景下实现向好发展。
- 1H26，公司毛利率为42.95%（yoy+2.2pct），销售/管理/研发费用率分别为1.02%/9.29%/1.54%（分别yoy+0.01/-0.31/-0.14pct），降本增效见成效；
- 展望26全年，公司将通过网格化营销新体系及多层级普惠产品矩阵全力攻坚下沉市场，看好公司种植及正畸业务在扩大市场份额的同时，实现客户基数的跨越式增长。
- 3）修复/大综合：1H26实现收入2.44/4.27亿元（yoy+5.91%/+8.30%），考虑公司口腔综合诊疗能力较为全面且专家资源充沛，看好26年板块延续稳健发展趋势。
- 4）眼视光：1H26公司新增收购并表全资子公司存济眼镜，报告期内实现营收0.74亿元，净利润0.35亿元；
- 1）区域总院：1H26杭口/城西/宁口分别实现收入2.45/1.56/0.84亿元（yoy+2.21%/-11.26%/+2.87%）；
- 3）浙江省外医院：1H26公司浙江省外营收同比增长20%，看好公司浙江省外业务持续贡献业绩增量。