【国海银行】7月社融数据点评：社融同比多增，政府债发行有望提速 投资要点：2026年7月社融同比+7.4%、环比持平；各项贷款同比+5.2%、环比-0.1pct
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【国海银行】7月社融数据点评：社融同比多增，政府债发行有望提速 投资要点：2026年7月社融同比+7.4%、环比持平；各项贷款同比+5.2%、环比-0.1pct。7月新增社融同比多增，直接融资+政府债券为主要贡献项；企业中长期贷疲软，短贷边际改善；票据融资大幅回落，居民信贷依然偏弱；受 A 股市场波动影响，存款搬家信号减弱。我们维持行业“推荐”评级。
【7月新增社融同比多增，直接融资+政府债券为主要贡献项】2026年7月社融新增1.41万亿元，同比多增2755亿元。人民币贷款减少5905亿元，同比多减1609亿元；政府债券新增13204亿元，同比多增722亿元。二季度实际GDP增速回落至4.3%,经济修复动能偏弱，预计下半年政府债发行节奏有望进一步提速，托底实体经济增长。直接融资（债券融资+股票融资）成为本月新增社融同比增量的最大贡献项，同比多增2397亿元。
【企业中长期贷款疲软，短贷边际改善】2026年7月各项贷款减少3400亿元，同比少增2900亿元。企业中长期贷款减少2300亿元，虽同比小幅多增300亿元，但贷款规模仍为净收缩，反映企业扩产、资本开支等长期投资需求尚未回暖；企业短期贷款减少2500亿元，同比多增3000亿元，短期经营性资金周转需求有所修复。
【票据融资大幅回落，居民信贷仍然偏弱】票据融资新增3757亿元，同比少增4954亿元，为当月信贷主要拖累项，票据此前对信贷的支撑力度明显弱化。居民信贷仍处收缩区间，居民短期贷款减少3400亿元，同比多增427亿元，短期消费信贷疲软态势或略有缓和，但未见明显修复；居民中长期贷款减少1202亿元，同比少增102亿元，延续下行趋势。
【存款搬家信号减弱】2026 年 7 月各项存款新增 300亿元，同比少增4700 亿元。其中非银存款新增 11100亿元，同比少增10300亿元，或由于7 月 A 股市场波动加剧，市场风险偏好回落，权益资金入市节奏放缓，部分资金选择观望避险。
总体总结
主题正文 要点：2026年7月社融同比+7.4%、环比持平；各项贷款同比+5.2%、环比-0.1pct。7月新增社融同比多增，直接融资+政府债券为主要贡献项；企业中长期贷疲软，短贷边际改善；票据融资大幅回落，居民信贷依然偏弱；受 A 股市场波动影响，存款搬家信号减弱。我们维持行业“推荐”评级。
【7月新增社融同比多增，直接融资+政府债券为主要贡献项】2026年7月社融新增1.41万亿元，同比多增2755亿元。人民币贷款减少5905亿元，同比多减1609亿元；政府债券新增13204亿元，同比多增722亿元。二季度实际GDP增速回落至4.3%,经济修复动能偏弱，预计下半年政府债发行节奏有望进一步提速，托底实体经济增长。直接融资（债券融资+股票融资）成为本月新增社融同比增量的最大贡献项，同比多增2397亿元。
【企业中长期贷款疲软，短贷边际改善】2026年7月各项贷款减少3400亿元，同比少增2900亿元。企业中长期贷款减少2300亿元，虽同比小幅多增300亿元，但贷款规模仍为净收缩，反映企业扩产、资本开支等长期投资需求尚未回暖；企业短期贷款减少2500亿元，同比多增3000亿元，短期经营性资金周转需求有所修复。
【票据融资大幅回落，居民信贷仍然偏弱】票据融资新增3757亿元，同比少增4954亿元，为当月信贷主要拖累项，票据此前对信贷的支撑力度明显弱化。居民信贷仍处收缩区间，居民短期贷款减少3400亿元，同比多增427亿元，短期消费信贷疲软态势或略有缓和，但未见明显修复；居民中长期贷款减少1202亿元，同比少增102亿元，延续下行趋势。
【存款搬家信号减弱】2026 年 7 月各项存款新增 300亿元，同比少增4700 亿元。其中非银存款新增 11100亿元，同比少增10300亿元，或由于7 月 A 股市场波动加剧，市场风险偏好回落，权益资金入市节奏放缓，部分资金选择观望避险。