【杰瑞股份】Q2业绩速评：不确定性落地+没有燃机的最难一季已过！轻舟已过万重山，Q3后逐一化解！坚定推荐！（中信机械）总结：业绩不确定性彻底出清！本季为 “汇

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【杰瑞股份】Q2业绩速评：不确定性落地+没有燃机的最难一季已过！轻舟已过万重山，Q3后逐一化解！坚定推荐！（中信机械）

总结：业绩不确定性彻底出清！本季为 “汇兑+中东战争+俄罗斯油服”影响叠加的最难一季，且只有油气、没有燃机。Q3起将逐一化解，落地后的重大机会，坚定推荐！ —————————————— ⭕️一、业绩概览：何为最难一季?（见上图毛利拆分表）：预期利空因素落地，主业表现不乏亮点，Q3逐一化解！

总结：Q2叠加多重因素承压，而Q3将会缓解—— 汇兑同比压力骤降、天然气交付有望恢复、燃机确收增厚利润

0、概览：26Q2收入43.6亿元，同比+3.4%；归母利润6.08亿元，同比-21.6%。

1、汇兑：Q2汇兑损失1e，前值+0.18e，多亏1.18e，吃掉15%的增速。还原汇兑， Q2利润仅-6.5%。

2、俄罗斯油服：26H1少了5.7e收入，少1e+利润。

3、天然气交付：中东影响总计5-6e、利润1e+。设备收入同比少~1e， EPC毛利率11.5%显著偏离常规值，自产高毛利物料未确收。

4、没有燃机：客户7月5日打款，2nd订单将在Q3确收。意味着26Q2没有燃机收入。

5、主业亮点：钻完井的毛利率、配件的收入&毛利、负极盈利改善，都是亮点！ —————————————— ⭕️二、业绩会有哪些超预期的点

1、燃机及配套订单：7月新签5e配套设备订单，价值量增厚20w/MW； Q3、Q4预期还有新签燃机订单；

2、大客户X接触紧密：近期与客户X的创始人直接通话，客户27年算力预计从2GW扩至5-10GW，双方沟通紧密。

3、一体化：价值量是燃机的10倍。目前在做各项产品UL认证。

4、SST：已签测试订单，金额1e美元以内，27H1交付美国做Rubin测试。（7月23日公众号）

5、天然气订单：正在签单，部分已拿到授标函。 —————————————— ⭕️三、盈利预测：

1、总体预测：保持不变，26/27/28年利润34、82、148亿利润，其中燃机电力业务7e、47e、101e。

2、26年预测：考虑天然气扰动、汇兑等因素，我们认为26年利润大概率在33~34e。主业26-27e，燃机~7e（销售200mw+租赁）

3、27年：27年仅考虑已公告订单，将交付~2GW。利润率25~30%，存在上修空间！量&利润率均存在上修空间！

4、28年：28年考虑4GW产能（FTAI的2.5gw+自有1.5gw），给到100e利润。

主题正文总结：业绩不确定性彻底出清！本季为 “汇兑+中东战争+俄罗斯油服”影响叠加的最难一季，且只有油气、没有燃机。Q3起将逐一化解，落地后的重大机会，坚定推荐！ —————————————— ⭕️一、业绩概览：何为最难一季?（见上图毛利拆分表）：预期利空因素落地，主业表现不乏亮点，Q3逐一化解！