【京东健康】26H1收入稳健增长，上调全年经调整净利润指引至中高个位数增长 [玫瑰]26H1实现收入408.9亿元（+15.9%）。①商品收入339.0亿元（+
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【京东健康】26H1收入稳健增长，上调全年经调整净利润指引至中高个位数增长
[玫瑰]26H1实现收入408.9亿元（+15.9%）。①商品收入339.0亿元（+15.6%），上半年助力药企完成65款新药首发，医药品类保持高增速；②服务收入69.8亿元（+17.2%），主要来自营销服务费增加，广告合作商家数同比增长超20%。单Q2收入214.2亿元（+14.9%），各品类市占率稳步提升。
[玫瑰]盈利能力持续改善。26H1毛利率26.1%（+0.9pp），主要得益于规模效应持续释放。费用端：履约费用率10.0%（-0.1pp）、销售费用率4.6%（-0.5pp）、管理费用率1.6%（-0.2pp）、研发费用率2.2%（+0.1pp），研发增量主要投向京医千询模型迭代和专病模型建设。Non-IFRS经营盈利34.8亿元（+40.3%），Non-IFRS经营利润率8.5%（+1.5pp），连续9个季度同比改善。
[玫瑰]净利润稳步增长，持续推动股东回报。26H1实现净利润34.4亿元（+32.6%），Non-IFRS净利润38.7亿元（+8.5%），Non-IFRS净利率9.5%（-0.6pp）。公司经营利润率稳健提升，财务收入6.4亿元（-21.3%），主要受到利率波动影响，期末资金储备达到715亿元。股东回报方面，公司5月首次宣布为期4年、总额不超过10亿美元的回购计划，26H1回购8.4亿港元并注销。
[玫瑰]以长期视角推动AI医疗应用落地：①AI在公司内部定位从降本增效工具升级为独立业务，to C京医（AI医生"大为"日单量六位数，618期间服务用户数同比增长近4倍）、to D京东知医、to H卓医三条线均已开始商业化；②京东大药房在10城开设超450家门店，线上购药医保支付新增11城、累计覆盖40城。
[玫瑰]我们认为，公司核心经营层面的盈利持续改善（Non-IFRS经营利润率+1.5pp），规模效应和供应链议价能力持续释放。公司毛利率+经营利润率提升带动经调整净利润端趋势向好，建议关注。
总体总结
主题正文
- 【京东健康】26H1收入稳健增长，上调全年经调整净利润指引至中高个位数增长
- 费用端：履约费用率10.0%（-0.1pp）、销售费用率4.6%（-0.5pp）、管理费用率1.6%（-0.2pp）、研发费用率2.2%（+0.1pp），研发增量主要投向京医千询模型迭代和专病模型建设。
- Non-IFRS经营盈利34.8亿元（+40.3%），Non-IFRS经营利润率8.5%（+1.5pp），连续9个季度同比改善。
- 26H1实现净利润34.4亿元（+32.6%），Non-IFRS净利润38.7亿元（+8.5%），Non-IFRS净利率9.5%（-0.6pp）。
- 公司经营利润率稳健提升，财务收入6.4亿元（-21.3%），主要受到利率波动影响，期末资金储备达到715亿元。
- [玫瑰]以长期视角推动AI医疗应用落地：①AI在公司内部定位从降本增效工具升级为独立业务，to C京医（AI医生"大为"日单量六位数，618期间服务用户数同比增长近4倍）、to D京东知医、to H卓医三条线均已开始商业化；
- [玫瑰]我们认为，公司核心经营层面的盈利持续改善（Non-IFRS经营利润率+1.5pp），规模效应和供应链议价能力持续释放。
- 公司毛利率+经营利润率提升带动经调整净利润端趋势向好，建议关注。