杰瑞股份：中东冲突及汇兑干扰二季度利润，燃机订单高增2026Q3逐步进入交付期 【建投机械】 业绩符合预期。2026H1公司实现营收76.46亿元，同比+10.
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杰瑞股份：中东冲突及汇兑干扰二季度利润，燃机订单高增2026Q3逐步进入交付期 【建投机械】
业绩符合预期。2026H1公司实现营收76.46亿元，同比+10.81%；归母净利润11.96亿元，同比-3.65%。单Q2实现营收43.56亿元，同比+3.4%；归母净利润6.08亿元，同比-21.6%。Q2利润下滑主要受三项短期因素影响：①汇兑损失2.64亿元，上年同期为收益0.81亿元，同比影响约3.45亿元；②出售光明能源减少同期净利润1.43亿元（去年上半年俄罗斯油服业务利润1亿+）；③中东冲突导致约5-6亿元设备延迟发货， 三季度完成到港清关的概率较大。公司维持全年收入、利润增长最低不低于20%的目标（利润不考虑汇兑影响）。
燃机订单高增、2026Q2原定交付的燃机订单推迟至7月交付、2026Q3进入集中交付 受公司“款到发货”原则以及客户自身财报及现金流安排，相关产品未能在上半年完成发货和收入确认。7月公司单月签订燃机及配套订单接近20亿美元，自2025年11月至报告披露日，公司累计取得燃机及配套订单超过31亿美元，客户均为CSP或美国本土数据中心运营商。预计2026Q3开始小批量交付，2027Q2进入大批量交付，目前2027年产能排期已较满。
从燃机设备向AIDC一体化加速延伸 公司已取得小型数据中心设计及微电网一体化订单，合计金额不到1亿元，业务进一步覆盖供配电、液冷、模块化建设和智能控制。预制模块化方案可将建设周期缩短至10-12个月，并减少约85%的现场电气用工需求。相关方舱、SST、DC-DC配电柜及CDU等产品正在推进UL认证。
我们的观点： 上半年利润承压主要来自阶段性扰动，主营业务增长趋势未变。预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.24亿、74.01亿、109.31亿，对应PE为43X、20X、14X。 随着2026Q3年燃机集中交付，以及供配电、液冷和模块化产品逐步导入，公司单项目价值量和长期成长空间有望进一步提升。我们继续重点推荐
总体总结
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- 杰瑞股份：中东冲突及汇兑干扰二季度利润，燃机订单高增2026Q3逐步进入交付期 【建投机械】
- Q2利润下滑主要受三项短期因素影响：①汇兑损失2.64亿元，上年同期为收益0.81亿元，同比影响约3.45亿元；
- 公司维持全年收入、利润增长最低不低于20%的目标（利润不考虑汇兑影响）。
- 7月公司单月签订燃机及配套订单接近20亿美元，自2025年11月至报告披露日，公司累计取得燃机及配套订单超过31亿美元，客户均为CSP或美国本土数据中心运营商。
- 预计2026Q3开始小批量交付，2027Q2进入大批量交付，目前2027年产能排期已较满。
- 公司已取得小型数据中心设计及微电网一体化订单，合计金额不到1亿元，业务进一步覆盖供配电、液冷、模块化建设和智能控制。
- 上半年利润承压主要来自阶段性扰动，主营业务增长趋势未变。
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.24亿、74.01亿、109.31亿，对应PE为43X、20X、14X。