【中金医药】华润医疗1515.HK业绩预览：经营利润超预期，核心业务经营稳健 🌞华润医疗公告:公司预计上半年拥有人应占利润约为人民币 2.52 亿元-2.78
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【中金医药】华润医疗1515.HK业绩预览：经营利润超预期，核心业务经营稳健
🌞华润医疗公告:公司预计上半年拥有人应占利润约为人民币 2.52 亿元-2.78 亿元，同比下滑25.9%-18.1%。而经剔除公司于 2025 年一次性收到燕化IOT协议下以前年度管理费及供应链损失赔偿 款项约人民币 2.1 亿元(燕化案赔偿款项)和对应的企业所得税 后，公司拥有人应占利润同比增长月36.2%-50.6%，超出我们预期，主要由于公司旗下成员医院利润贡献增加。 🌞关注要点 👉上半年，公司核心业务保持稳健态势，积极推进精细化管理。根据公司告，公司门急诊量、住院量及三四级手术占比有所提升，医保管理进一步精细化。我们认为公司 2026 年下半年将持 续积极改善收入结构，加强成员医院的日常运营管理、推动提升 服务质量和运营效率。 👉公司积极应对外部环境变化。一是持续推动“家门口的医生”、 “互联网+上门护理”、大型义诊等服务增强患者黏性，并推行无假日门诊、开设中医、心理等特色门诊拉动人次量，推动医疗机构积极推进区域一体化，参与医联体、专科联盟建设;二是在筑牢医院业务基本盘的同时积极探索智慧健康服务和全周期健康服务;三是持续推动管理精细化和提质增效，进一步降低药耗成本占收比。 👉进一步完善衍生健康领域业务体系。公司将围绕满足自有医院患 者在诊疗和健康管理场景中对产品的需求，聚焦外购处方药、特 医营养和健康消费品等产品，建设健康商城，推动“服务+产 品”联动，实现患者流量的高效转化和场景延伸。 🌞盈利预测与估值：我们维持公司 2026/2027 年净利润预测不变，为 4.99/5.10 亿 元。公司当前股价对应 2026/2027 年 5.7/5.5 倍P/E。我们维持跑 赢行业评级，维持目标价 3.65 港元(对应 2026/2027 年 8.1/7.8 倍P/E)，较当前股价有 42.6%上行空间。 ⚡️风险：医院经营不及预期，商誉或资产处置减值，医保控费风险。
总体总结
主题正文
- 【中金医药】华润医疗1515.HK业绩预览：经营利润超预期，核心业务经营稳健
- 🌞华润医疗公告:公司预计上半年拥有人应占利润约为人民币 2.52 亿元-2.78 亿元，同比下滑25.9%-18.1%。
- 而经剔除公司于 2025 年一次性收到燕化IOT协议下以前年度管理费及供应链损失赔偿 款项约人民币 2.1 亿元(燕化案赔偿款项)和对应的企业所得税 后，公司拥有人应占利润同比增长月36.2%-50.6%，超出我们预期，主要由于公司旗下成员医院利润贡献增加。
- 我们认为公司 2026 年下半年将持 续积极改善收入结构，加强成员医院的日常运营管理、推动提升 服务质量和运营效率。
- 一是持续推动“家门口的医生”、 “互联网+上门护理”、大型义诊等服务增强患者黏性，并推行无假日门诊、开设中医、心理等特色门诊拉动人次量，推动医疗机构积极推进区域一体化，参与医联体、专科联盟建设;
- 公司将围绕满足自有医院患 者在诊疗和健康管理场景中对产品的需求，聚焦外购处方药、特 医营养和健康消费品等产品，建设健康商城，推动“服务+产 品”联动，实现患者流量的高效转化和场景延伸。
- 🌞盈利预测与估值：我们维持公司 2026/2027 年净利润预测不变，为 4.99/5.10 亿 元。
- 我们维持跑 赢行业评级，维持目标价 3.65 港元(对应 2026/2027 年 8.1/7.8 倍P/E)，较当前股价有 42.6%上行空间。