【申万计算机】迈富时26中报大超预期：AI应用业务价值释放260813 26H1公司实现收入19.60亿元，同比增长111.2%； 期内净利润2.03亿元，同比
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【申万计算机】迈富时26中报大超预期：AI应用业务价值释放260813
26H1公司实现收入19.60亿元，同比增长111.2%； 期内净利润2.03亿元，同比大增466.1%； 经调整净利润2.13亿元，同比增长150.9%。 业绩大超预期。
毛利率略有下降。 26H1毛利率为45.2%，同比微降3.4个百分点， 1）AI应用业务毛利率同比从80.4%降至76.6%，主要因新增智能体一体机业务（毛利率54.9%）及KA业务占比提升推高硬件和人工成本；剔除一体机后，毛利率为84.9%。
2）精准营销业务毛利率由10.8%下降至2.7%，因低毛利的在线广告解决方案服务收入占比提升，叠加媒体采购成本上升所致
净利率从去年同期的3.9%大幅提升至10.3%。 规模效应与运营效率改善显著，销售及管理费用率合计下降11.2个百分点，彰显AI赋能自身经营的成效。
分业务看 1）AI应用业务收入11.28亿元，同比高增123.7%，成为核心增长引擎。增长驱动力来自“量价齐升”：付费客户数同比增长25.9%至27,269名，每用户平均月收入同比增长80.0%。 公司从传统软件订阅向“Token经济”模式转型，AI应用业务中按时间确认的订阅式收入为5.59亿元，同比增长41.9%。Agent使得客户粘性与采购深度同步提升。
2）精准营销服务收入8.32亿元，同比+96.3%，受益于头部客户合作深化及解决方案类业务占比提升。
年中合同负债达6.21亿元，较年初增长16.0%，表明在手订单充沛，未来收入确定性增强。
现金流亮眼，26H1经营活动现金净流入5.00亿元，自由现金流净流入4.83亿元，而去年同期为净流出7.93亿元。这一反转充分证明公司AI业务已具备强劲的自我造血能力，应收账款回收节奏优化，降低了信用减值损失。
总体总结
主题正文
- 经调整净利润2.13亿元，同比增长150.9%。
- 1）AI应用业务毛利率同比从80.4%降至76.6%，主要因新增智能体一体机业务（毛利率54.9%）及KA业务占比提升推高硬件和人工成本；
- 2）精准营销业务毛利率由10.8%下降至2.7%，因低毛利的在线广告解决方案服务收入占比提升，叠加媒体采购成本上升所致
- 规模效应与运营效率改善显著，销售及管理费用率合计下降11.2个百分点，彰显AI赋能自身经营的成效。
- 1）AI应用业务收入11.28亿元，同比高增123.7%，成为核心增长引擎。
- 增长驱动力来自“量价齐升”：付费客户数同比增长25.9%至27,269名，每用户平均月收入同比增长80.0%。
- 公司从传统软件订阅向“Token经济”模式转型，AI应用业务中按时间确认的订阅式收入为5.59亿元，同比增长41.9%。
- 年中合同负债达6.21亿元，较年初增长16.0%，表明在手订单充沛，未来收入确定性增强。