德赛西威Q2业绩超预期 1，公司发布中报：26H1实现收入149亿元，同比+2%；归母净利12.5亿元，同比+2%；其中26Q2实现收入84亿元，同比+7%，归
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德赛西威Q2业绩超预期
1，公司发布中报：26H1实现收入149亿元，同比+2%；归母净利12.5亿元，同比+2%；其中26Q2实现收入84亿元，同比+7%，归母净利润7.8亿元，同比+22%，Q2业绩超预期。
2，26H1海外收入和毛利率均表现亮眼，期待后续海外收入放量拉动整体毛利率向上 。26H1整体毛利率19.1%，同比-1.2pct/环比+1.1pct，其中26Q2毛利率19.4%，同比-0.7pct/环比+0.9pct。
26H1分地区：国外实现收入16.2亿元，同比+55.7%，毛利率31.3%，同比+2.4pct，海外毛利率表现亮眼。国内实现收入132.8亿元，同比-2.3%，毛利率17.6%，同比-2.1pct/环比+0.2pct，考虑国内行业批发销量略下滑，收入同比下滑合理，毛利率主要受驾驶域控业务拖累所致。
26H1分业务：座舱收入97.6亿元，同比+3%，毛利率18.4%，同比-1.4pct/环比+0.4pct；驾驶域控39.2亿元，同比-5.5%，毛利率14.5%，同比-5.2pct/环比+0.7pct。
3，费用率中，研发费用率大幅降低助力盈利能力提升。26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/2.0%/6.8%/-0.3%，同比-0.5/+0.5/-1.8/-0.3pct，环比-0.2/-0.1/-2.5/-0.4pct,助力公司归母净利率9.3%，同比+1.2pct/环比+2.2pct。研发费用率减少主要系自研能力提升，带来“外购服务支出”减少。
4，新订单：26H1新项目订单年化销售额超过 220 亿元，同比增长超过 20%。新产能方面，西班牙工厂于26年7月正式启动试产，2026年6月，成都工业园正式量产导入。
5，新兴业务：机器人域控产品已实现量产，低速无人车已在广东多地投放运营。
6，积极推进H股发行，助力国际化布局。
7，展望和投资建议：①海外收入放量，带来盈利能力提升；②国内内销企稳，驾驶域控渗透率提升带来国内收入继续稳健增长。③短期叠加25H2的利润率低基数，26H2利润有望加速同比向上。预计26-27年公司归母净利30亿/+23%，37亿/+22%，底部位置，重点推荐。
总体总结
主题正文
- 其中26Q2实现收入84亿元，同比+7%，归母净利润7.8亿元，同比+22%，Q2业绩超预期。
- 26H1整体毛利率19.1%，同比-1.2pct/环比+1.1pct，其中26Q2毛利率19.4%，同比-0.7pct/环比+0.9pct。
- 国内实现收入132.8亿元，同比-2.3%，毛利率17.6%，同比-2.1pct/环比+0.2pct，考虑国内行业批发销量略下滑，收入同比下滑合理，毛利率主要受驾驶域控业务拖累所致。
- 26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/2.0%/6.8%/-0.3%，同比-0.5/+0.5/-1.8/-0.3pct，环比-0.2/-0.1/-2.5/-0.4pct,助力公司归母净利率9.3%，同比+1.2pct/环比+2.2pct。
- 4，新订单：26H1新项目订单年化销售额超过 220 亿元，同比增长超过 20%。
- 7，展望和投资建议：①海外收入放量，带来盈利能力提升；
- ③短期叠加25H2的利润率低基数，26H2利润有望加速同比向上。
- 预计26-27年公司归母净利30亿/+23%，37亿/+22%，底部位置，重点推荐。