东吴环保•朔元撷理【绿色动力A+H】业绩&分红双升典范，AI助燃提效 典型的垃圾发电分红业绩双增、危废减值风险出清！ 25年归母净利6.18亿元（+6%），资产
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东吴环保•朔元撷理【绿色动力A+H】业绩&分红双升典范，AI助燃提效
典型的垃圾发电分红业绩双增、危废减值风险出清！ 25年归母净利6.18亿元（+6%），资产减值计提2.05亿元（+0.78亿元），加回资产减值后净利8.09亿元（+11%，+0.82亿元），危废本次计提1.98亿元后账面价值剩0.57亿元。＃25年真实roe提升1pct至10%还能提❗️ 供热（25年112万吨，同比+99%）、炉渣提价、AI应用降本、债务置换节约财务费用等。 26Q1高基数下实现业绩同增12%，26Q1供热量31万吨（+36%），新增收购的新密项目（750吨/日）并表，审议通过上蔡项目（800吨/日）收购 。
AI助燃垃圾发电增利空间14%。 与阿里云在固废数字化与智能化领域建立合作关系，参考通州项目效果，自动投入率达95%+，锅炉产汽量提升5.93%，厂用电率降低9.86%，上网电量增加4.48%，环保耗材耗量降低约15%，我们测算 AI技术全面铺开较25年有望带来14%盈利弹性
现金流大增&分红增加，H股股息率6.84%，A股股息率4.41%。 25年经营净现金流18.46亿元（+28%），资本开支2.61亿元（-29%），简易自由现金流15.85亿元（+48%）。25年每股派息0.32元（+0.02元），分红比例73.53%（+2.09pct），我们测算分红潜力195%，分红仍有翻倍以上提升空间！
风险提示：应收风险、资本开支超预期上行等
总体总结
主题正文
- 典型的垃圾发电分红业绩双增、危废减值风险出清！
- 25年归母净利6.18亿元（+6%），资产减值计提2.05亿元（+0.78亿元），加回资产减值后净利8.09亿元（+11%，+0.82亿元），危废本次计提1.98亿元后账面价值剩0.57亿元。
- ＃25年真实roe提升1pct至10%还能提❗️ 供热（25年112万吨，同比+99%）、炉渣提价、AI应用降本、债务置换节约财务费用等。
- 26Q1高基数下实现业绩同增12%，26Q1供热量31万吨（+36%），新增收购的新密项目（750吨/日）并表，审议通过上蔡项目（800吨/日）收购 。
- 与阿里云在固废数字化与智能化领域建立合作关系，参考通州项目效果，自动投入率达95%+，锅炉产汽量提升5.93%，厂用电率降低9.86%，上网电量增加4.48%，环保耗材耗量降低约15%，我们测算 AI技术全面铺开较25年有望带来14%盈利弹性
- 25年经营净现金流18.46亿元（+28%），资本开支2.61亿元（-29%），简易自由现金流15.85亿元（+48%）。
- 25年每股派息0.32元（+0.02元），分红比例73.53%（+2.09pct），我们测算分红潜力195%，分红仍有翻倍以上提升空间！
- 风险提示：应收风险、资本开支超预期上行等