【华泰消费 | 社服】暑期专题：暑运渐入佳境，关注需求释放节奏 [礼物]我们观察到26年暑运呈“前低后高”特征，暑期出游核心群体受放假时点、极端天气等因素影响，
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【华泰消费 | 社服】暑期专题：暑运渐入佳境，关注需求释放节奏
[礼物]我们观察到26年暑运呈“前低后高”特征，暑期出游核心群体受放假时点、极端天气等因素影响，需求有所延迟。7月中下旬以来，航运客流及客座率已明显回升，并逐步向酒店、免税、快餐茶饮等消费场景传导，8月有望迎来环比修复。建议短期关注8月旺季需求验证；中长期继续看好出行链及体验服务消费景气。
[太阳] 暑运：“前低后高”、关注8月需求释放节奏 7月中下旬以来客流及客座率明显回升，W27-W31境内航司旅客运输量同比由-1.3%升至+8.6%，同期国内经济舱票价同比由-2.2%转至+1.0%（DAST数据）。截至7月29日，8月国内/出入境机票预订量分别同比+7%/+6%。随着学生群体进入完整出行窗口，叠加机票燃油附加费下调，我们预计8月出行景气度有望较7月进一步改善；中秋国庆长假及秋假接力后劲充足。
[太阳] 酒店：7月底实现边际改善 2Q26国内酒店RevPAR同比+3.8%，7月受极端天气频繁及旺季初期需求偏淡影响延续弱修复，但进入8月以来RP延续环比改善，26W31/26W32全国酒店RP同比+1.7%/+3.0%（酒店之家），增幅延续环比改善。海外酒店集团在华表现类似，万豪等大中华区Q2RP均保持正增长。短期需求温和修复、供给持续优化下，我们认为行业供需增速差有望继续收窄。
[太阳] 相关消费：饮品“秋奶活动”杯量表现靓丽、7月离岛免税修复较优、澳门赌收跌幅环比改善 2Q26海南离岛免税销售额同比增速前高后稳，4-6月分别+9.5%/+0.4%/+2.5%，7月离岛免税日均购物额同比增长在高个位数水平（海口海关），客流改善、品牌及品类扩充、本地促消费政策支持，期待8月修复动能延续。澳门7月赌收202.6亿澳门元/yoy-8.4%，跌幅环比改善；8月演出活动较7月增加，景气亦有望继续修复。
饮品“秋一杯”杯量表现靓丽，古茗限定包材爆单；蜜雪”秋一杯“销量收入突破2026年记录；瑞幸单日杯量2500万杯/创历史新高；茶百道近4000家门店销量同比涨幅超300%；沪上阿姨主品牌全域交易额破2亿/周同比增长约300%、茶瀑布子品牌GMV年同比超3倍/店均杯数超700杯。
[礼物] 建议关注8月旺季出行需求验证；推荐三大主线： 1、出游相关景气消费：推荐古茗、百胜中国、蜜雪集团、海底捞、茶百道； 2、边际改善的优质酒店标的：推荐亚朵、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店； 3、免税&博彩等出游场景型消费：推荐中国中免、银河娱乐；关注美高梅中国。
附全球酒店集团财报和业绩交流会总结(万豪/凯悦/希尔顿/洲际/雅高)：
总体总结
主题正文
- [礼物]我们观察到26年暑运呈“前低后高”特征，暑期出游核心群体受放假时点、极端天气等因素影响，需求有所延迟。
- 7月中下旬以来客流及客座率明显回升，W27-W31境内航司旅客运输量同比由-1.3%升至+8.6%，同期国内经济舱票价同比由-2.2%转至+1.0%（DAST数据）。
- 随着学生群体进入完整出行窗口，叠加机票燃油附加费下调，我们预计8月出行景气度有望较7月进一步改善；
- 2Q26国内酒店RevPAR同比+3.8%，7月受极端天气频繁及旺季初期需求偏淡影响延续弱修复，但进入8月以来RP延续环比改善，26W31/26W32全国酒店RP同比+1.7%/+3.0%（酒店之家），增幅延续环比改善。
- [太阳] 相关消费：饮品“秋奶活动”杯量表现靓丽、7月离岛免税修复较优、澳门赌收跌幅环比改善
- 2Q26海南离岛免税销售额同比增速前高后稳，4-6月分别+9.5%/+0.4%/+2.5%，7月离岛免税日均购物额同比增长在高个位数水平（海口海关），客流改善、品牌及品类扩充、本地促消费政策支持，期待8月修复动能延续。
- 沪上阿姨主品牌全域交易额破2亿/周同比增长约300%、茶瀑布子品牌GMV年同比超3倍/店均杯数超700杯。
- [礼物] 建议关注8月旺季出行需求验证；