华创食饮继续强call会稽山 1、酒类多元化趋势下稀缺加速升级标的！两大中高端大单品年内逆势高增， 兰亭招商的质量和速度都明显好于去年，1743势能没有放缓迹象
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华创食饮继续强call会稽山
1、酒类多元化趋势下稀缺加速升级标的！两大中高端大单品年内逆势高增， 兰亭招商的质量和速度都明显好于去年，1743势能没有放缓迹象，伴随中高端产品占比提升，结构升级贡献的增量可有效填补老品下滑缺口，明后年增长弹性预计加速释放。
2、中高端产品增长超预期！ 4-7月兰亭延续翻倍增长、表现超年初预期，Q2与盛世群运、河南茅五剑等白酒大商建立合作，区域延伸至河南、东北、华南等地。 1743同比增长50%+、开瓶表现良好。传统产品受需求影响，纯正三年、五年预计高个位数下滑；爽酒收缩费投后同比下滑。
3、短期Q2预计收入个位数增长，但结构提升明显，业绩扭亏为盈； 26全年预计收入个位数增长、利润30%附近增长，得益于结构升级和高新技术企业优惠税率；未来几年有望在高端化下利润持续高增；
4、投资建议：会稽山当下估值定价关键因子是兰亭和1743增长势能。股价去年主题炒作后回落， 当前对应26年估值仅20倍PE出头、值得重视第二轮上涨即将启动。且高端大单品驱动有望直接按中远期空间定价，中期收入看40亿+、利润10亿，收入/利润均有1-2倍增长空间，市值可看200亿，股价弹性空间广阔！ —————————— 欢迎交流：欧阳予/田晨曦/王培培
总体总结
主题正文
- 两大中高端大单品年内逆势高增， 兰亭招商的质量和速度都明显好于去年，1743势能没有放缓迹象，伴随中高端产品占比提升，结构升级贡献的增量可有效填补老品下滑缺口，明后年增长弹性预计加速释放。
- 4-7月兰亭延续翻倍增长、表现超年初预期，Q2与盛世群运、河南茅五剑等白酒大商建立合作，区域延伸至河南、东北、华南等地。
- 1743同比增长50%+、开瓶表现良好。
- 传统产品受需求影响，纯正三年、五年预计高个位数下滑；
- 3、短期Q2预计收入个位数增长，但结构提升明显，业绩扭亏为盈；
- 26全年预计收入个位数增长、利润30%附近增长，得益于结构升级和高新技术企业优惠税率；
- 4、投资建议：会稽山当下估值定价关键因子是兰亭和1743增长势能。
- 且高端大单品驱动有望直接按中远期空间定价，中期收入看40亿+、利润10亿，收入/利润均有1-2倍增长空间，市值可看200亿，股价弹性空间广阔！