❗【天风电新】中富电路26半年报点评：业绩低于预期，逢低建议布局-0813 ——————————— 财务数据 26H1：公司营收11.72亿元，同比+38.03
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❗【天风电新】中富电路26半年报点评：业绩低于预期，逢低建议布局-0813 ——————————— 财务数据 26H1：公司营收11.72亿元，同比+38.03%；归母净利润0.39亿元，同比+130.08%；扣非净利润0.35亿元，同比+168.73%；PCB主业收入10.48亿元，毛利率21.30%，同比+4.39pcts；整体净利率3.30%，同比+1.61pcts。
26Q2单季：营收6.52亿元，同比+38.19%，环比+25.38%；归母净利润0.20亿元，同比+189.90%，环比+4.34%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+825.90%，环比+5.51%。综合毛利率12.76%，同比持平，环比-14.3pcts；整体净利率3.04%，同比1.58pcts，环比-0.6pct。
Q2毛利率大幅下滑，主要系： 上游普通FR4材料2026年以来持续涨价，Q2涨幅尤为明显，国内强势大客户价格传导不畅，部分客户订单未及时调价甚至出现亏损；
当前公司对相关价格调整已在2026年7-8月全部完成，新价格下传统业务亏损消除且有额外盈余，Q3~Q4的半年招标已充分考虑原材料涨价因素，明确了价格调整机制。
业绩拆分 通信及数据中心PCB：26H1收入同比约65%；公司持续拓展AI服务器一次、二次电源PCB产品，AI服务器配套电源板订单持续放量，高附加值产品占比持续上行；海外算力客户批量交付推进，泰国产能稳步爬坡。
工业控制PCB：26H1收入同比约20%；下游光伏逆变器、储能变流器需求平稳，为公司业绩提供稳定基本盘。
投资建议 二季报低于预期主要系原材料上涨&自身价格上涨错配导致，为短期行为，若因二季报大幅调整，建议逢低布局。
预计26~28年公司营收有望突破28/38/70亿元，利润约2/10/20+亿，当前位置维持重点推荐。
总体总结
主题正文
- ❗【天风电新】中富电路26半年报点评：业绩低于预期，逢低建议布局-0813
- 归母净利润0.20亿元，同比+189.90%，环比+4.34%；
- 扣非归母净利润0.18亿元，同比+825.90%，环比+5.51%。
- 上游普通FR4材料2026年以来持续涨价，Q2涨幅尤为明显，国内强势大客户价格传导不畅，部分客户订单未及时调价甚至出现亏损；
- 当前公司对相关价格调整已在2026年7-8月全部完成，新价格下传统业务亏损消除且有额外盈余，Q3~Q4的半年招标已充分考虑原材料涨价因素，明确了价格调整机制。
- 公司持续拓展AI服务器一次、二次电源PCB产品，AI服务器配套电源板订单持续放量，高附加值产品占比持续上行；
- 二季报低于预期主要系原材料上涨&自身价格上涨错配导致，为短期行为，若因二季报大幅调整，建议逢低布局。
- 预计26~28年公司营收有望突破28/38/70亿元，利润约2/10/20+亿，当前位置维持重点推荐。