- 高盛每日研究简报《》覆盖亚太多只个股及主题。核心要点包括：(1)腾讯维持买入，下调目标价至670港元，因加大AI资本开支至2100亿元人民币，但核心业务增长
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- 高盛每日研究简报《》覆盖亚太多只个股及主题。核心要点包括：(1)腾讯维持买入，下调目标价至670港元，因加大AI资本开支至2100亿元人民币，但核心业务增长韧性强；(2)软银上调至买入，目标价上调至290日元，受益于AI解决方案、PayPay及移动资费上调；(3)康师傅上调至买入，目标价14.8港元，1H26利润率超预期，PET成本压力缓解；(4)Recruit维持买入，看好Indeed变现潜力；(5)Nebius 2Q26 KPI全面超预期，AI云业务约50%调整后EBITDA利润率；(6)中国7月宏观数据预览：工业生产增速预计放缓至4.6%，低于市场预期。
本期高盛《》是一份覆盖亚太多市场的综合性每日研究简报（2026年8月13日），核心要点涵盖以下几方面： ：维持买入评级，目标价由700港元下调至670港元，因公司加大AI资本支出至2100亿元用于长期AI布局，尽管短期利润承压，但即将到来的AI模型发布和微信小微应用普及将成催化剂。 ：从中性上调至，目标价由243日元上调至290日元，受益于AI解决方案、移动资费涨价和PayPay交易增长。 ：从中性上调至，目标价14.8港元，1H26利润率因成本管控超预期，PET成本压力大幅缓解。 ：维持买入，目标价14900日元，Indeed变现潜力大，AI驱动定价策略提升美国ARPU。 ：维持买入，目标价286美元，2Q26核心KPI全面超预期，AI云业务调整后EBITDA利润率约50%。
一、腾讯（Tencent）—— 核心业务韧性 + AI激进投入 高盛维持腾讯评级，但将12个月目标价由，并将2026E-27E净利润预测下调1-4%。 ：2Q26核心业务和利润增长均展现韧性。 ：管理层将算力优先用于自研AI模型训练和应用，而非短期变现。高盛将2026E资本支出预测上调至。 ：尽管短期利润增长承压，但年初至今股价已部分反映这一预期。即将推出的AI模型发布和微信小微（Weixin Xiaowei）应用普及将是关键催化剂。 二、软银公司（Softbank Corp）—— 上调至买入 高盛将软银从，目标价由243日元大幅上调至，同时上调FY3/27-FY3/29营业利润预测5-10%。 ： ：企业AI需求快速增长 ：结算GMV持续扩张 ：资费上调推动ARPU增长 ：预测FY3/27营业利润达，超过公司指引。 利润增长将。 三、康师傅控股（Tingyi）—— 上调至买入 高盛将康师傅从，目标价。 ：得益于优于预期的成本管控和运营效率提升。 ：在甜茶和高端面条等核心品类持续抢占市场份额。 ，主因PET成本压力大幅缓解。 估值有望进一步重估，得益于增长可见性增强、利润率韧性及有吸引力的股息收益率。 四、九仓系（Wharf）—— 资本配置政策回顾 ：上调至，目标价上调至36港元。1H26业绩显示资本配置明显转变，派息率意外提升至90%。FY26E DPS预计同比上涨43%至1.89港元。 ：维持，目标价下调至21.4港元。FY26-28E核心EPS下调6-10%，因中国大陆房地产销售低迷，管理层优先将资金再投资于香港地产开发。 五、Recruit Holdings —— 多因素推动美国ARPJ上升 维持评级，目标价。 ：1Q美国ARPJ超预期，主要驱动因素包括： Premium Sponsored Jobs扩展 AI驱动的更精准定价 限制免费发布改善客户层级结构 在美国测试中，进一步渗透将带来上行空间。 全年美国ARPJ增速指引30%，仍有进一步提价空间。 六、银河娱乐（Galaxy Entertainment）—— 2Q26符合预期 维持，目标价上调至。2Q26 EBITDA为33.8亿港元，符合预期；中期DPS意外上调至0.9港元。7月GGR市场份额从2Q26的20.7%跃升至约23%。 七、KT Corp（韩国电信）—— 2Q26营业利润超预期16% 维持，目标价下调至。管理层在Analyst Day上公布新2028年目标：AX（AI转型）收入翻倍至约1万亿韩元，ROE达10%以上，聚焦AI基础设施而非基础模型。 八、UOL Group（新加坡）—— 1H26运营Patmi强劲增长 维持，目标价上调至。1H26运营Patmi达2.4亿新元，同比增长16%，主要受房地产开发利润增长和利息支出降低推动。 九、Commonwealth Bank of Australia（CBA）—— FY26业绩超预期但成本压力隐现 维持，目标价上调至。尽管现金收益超预期（坏账费用低于预期、企业银行业务表现优异），但增长优先战略锁定未来三年高于通胀的成本增长。估值倍数偏高，宏观放缓将构成压力。 十、Computershare —— FY26业绩超预期，利润率扩张 维持，目标价上调至。Issuer Services和员工持股计划受益于企业行动和交易收入。预计中期EBIT ex MI利润率将扩张至20%以上。 十一、Nebius Group —— 2Q26 KPI全面超预期 维持，目标价。 ：每笔总合同价值约10亿美元。 ，执行速度快于预期。 ，覆盖大部分相关资本支出。 ，单位经济持续改善。 十二、中国宏观与消费主题 ： 工业生产增速预计放缓至（市场预期5.0%），受出口增速放缓和钢铁产量大幅收缩拖累。 固定资产投资增速预计改善至**-6.4%**（略高于市场预期）。 零售销售增速预计升至（与市场预期一致）。 ：7月PET价格小幅回升至7600-7800元/吨，但月均环比下降6%。原奶价格同比上涨1%，乳制品供需有望在2026年下半年重新平衡。猪肉价格7月同比下降13.3%，较6月降幅收窄。
公司评级12m目标价变动方向 腾讯 买入 HK$670 下调（700→670） 软银
¥290
康师傅
HK$14.8
Recruit 买入 ¥14,900 维持 Wharf REIC
HK$36
Wharf Holdings 卖出 HK$21.4 下调 CBA 卖出 A$137.50 上调（129→137.50） 银河娱乐 买入 HK$51 上调 KT Corp 买入 ₩69,000 下调 UOL 买入 S$12.89 上调 Computershare 买入 A$42 上调 Nebius 买入 $286 维持
：腾讯和软银均在大规模投入AI基础设施，若AI商业化进展不及预期，将对短期利润和长期增长前景构成压力。 ：CBA对宏观经济放缓高度敏感，若澳大利亚经济走弱，银行估值倍数可能向正常水平回归。 ：7月数据预览已显示工业生产放缓，若Q3整体数据进一步走弱，可能影响亚太市场情绪。 ：报告覆盖多国市场，汇率波动和各国央行政策走向对个股估值有重大影响。 ：康师傅等消费品公司面临PET等原材料成本波动和消费降级风险。 ：Wharf Holdings等地产公司受中国大陆和香港房地产市场景气度直接影响。 ：软银和KT Corp面临资费上调能否被市场接受以及竞争对手反应的不确定性。
总体总结
主题正文
- 核心要点包括：(1)腾讯维持买入，下调目标价至670港元，因加大AI资本开支至2100亿元人民币，但核心业务增长韧性强；
- ：维持买入评级，目标价由700港元下调至670港元，因公司加大AI资本支出至2100亿元用于长期AI布局，尽管短期利润承压，但即将到来的AI模型发布和微信小微应用普及将成催化剂。
- ：维持买入，目标价286美元，2Q26核心KPI全面超预期，AI云业务调整后EBITDA利润率约50%。
- ：2Q26核心业务和利润增长均展现韧性。
- FY26-28E核心EPS下调6-10%，因中国大陆房地产销售低迷，管理层优先将资金再投资于香港地产开发。
- 1H26运营Patmi达2.4亿新元，同比增长16%，主要受房地产开发利润增长和利息支出降低推动。
- 固定资产投资增速预计改善至**-6.4%**（略高于市场预期）。
- ：7月PET价格小幅回升至7600-7800元/吨，但月均环比下降6%。