🎯康师傅中报交流要点及点评 [太阳]指引： 26H2及全年收入维持低单正增、全年力争利润正增，（含25年2.6亿一次性收入） 剔除后利润同增5-6%，派息率继续
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🎯康师傅中报交流要点及点评
[太阳]指引： 26H2及全年收入维持低单正增、全年力争利润正增，（含25年2.6亿一次性收入） 剔除后利润同增5-6%，派息率继续保持100%
[礼物]行业：凯度行业数据， 上半年包装水低单位数增长、即饮茶整体低双位数（含糖中单位数、无糖茶20出头增长），果汁低单位数衰退，即饮咖啡中高单位数，功能饮料中高单位数，行业并未下滑；
[玫瑰]饮料：茶饮同增9%主要受益于含糖茶高增， 冰红茶15%增长、茉莉个位数增长、绿茶中单位数、无糖茶占比低个位数、超20%增长，未来1-3年计划打造多个10亿级新大单品；果汁/水/碳酸受竞争影响衰退；7月略弱于上半年，未来重点打造10亿级大单品；
[烟花]面：7月势能延续、好于上半年，毛利率提升2.5pcts，主要系产品结构提升（5元以上双位数增长）、制造效率提升（产能利用率+供应链优化）、原物料有利，但H2增加消费者投入，26H2毛利率对比25H2、26H1会略收缩；
[庆祝]渠道：传统渠道降至65-70%，线上超10%， 量贩占方便面接近10%、占饮料中单，接近翻倍增长，新兴渠道利润率略低但拉动销量增长摊薄制造费用， 整体盈利有正向贡献；
[太阳]成本&费用：棕榈油/白砂糖/果糖价格已经锁定至26年底，PET随行就市采购，库存周期1–2周；费用率维持持平，人员精简带动人工费用率微降；
[红包]投资建议：公司强调上半年消费者促销活动仅限无糖茶和绿茶， 而贡献主要增长的冰红茶、茉莉均未做促销、打消市场对饮料行业内卷下滑担忧，康统核心业务韧性表现均超预期，H2关注PET走势+天气情况，预计全年利润46亿， 对应股息率7.7%，高股息逻辑推荐。
总体总结
主题正文
- [太阳]指引： 26H2及全年收入维持低单正增、全年力争利润正增，（含25年2.6亿一次性收入） 剔除后利润同增5-6%，派息率继续保持100%
- [礼物]行业：凯度行业数据， 上半年包装水低单位数增长、即饮茶整体低双位数（含糖中单位数、无糖茶20出头增长），果汁低单位数衰退，即饮咖啡中高单位数，功能饮料中高单位数，行业并未下滑；
- [玫瑰]饮料：茶饮同增9%主要受益于含糖茶高增， 冰红茶15%增长、茉莉个位数增长、绿茶中单位数、无糖茶占比低个位数、超20%增长，未来1-3年计划打造多个10亿级新大单品；
- 7月略弱于上半年，未来重点打造10亿级大单品；
- [烟花]面：7月势能延续、好于上半年，毛利率提升2.5pcts，主要系产品结构提升（5元以上双位数增长）、制造效率提升（产能利用率+供应链优化）、原物料有利，但H2增加消费者投入，26H2毛利率对比25H2、26H1会略收缩；
- [庆祝]渠道：传统渠道降至65-70%，线上超10%， 量贩占方便面接近10%、占饮料中单，接近翻倍增长，新兴渠道利润率略低但拉动销量增长摊薄制造费用， 整体盈利有正向贡献；
- [太阳]成本&费用：棕榈油/白砂糖/果糖价格已经锁定至26年底，PET随行就市采购，库存周期1–2周；
- [红包]投资建议：公司强调上半年消费者促销活动仅限无糖茶和绿茶， 而贡献主要增长的冰红茶、茉莉均未做促销、打消市场对饮料行业内卷下滑担忧，康统核心业务韧性表现均超预期，H2关注PET走势+天气情况，预计全年利润46亿， 对应股息率7.7%，高股息逻辑推荐。