⭕隔膜更新：8月湿法隔膜持续涨价中，明年估值仅11-13x，保持推荐 中信建投电新 涨价：各家已开启二轮/三轮涨价。 恩捷：已和非C客户实现两轮累计20-30%
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⭕隔膜更新：8月湿法隔膜持续涨价中，明年估值仅11-13x，保持推荐 中信建投电新 涨价：各家已开启二轮/三轮涨价。 恩捷：已和非C客户实现两轮累计20-30%涨幅，7-8月继续推进二轮补涨和第三轮涨价（5-20%）； 星源：Q1已落地一轮涨价，预计8月启动新一轮涨价，涨幅10-15%； 佛塑：非C客户已落地一轮涨价，涨幅12-15%，预计下半年开启新一轮提价，C客户也有提价可能。
供需：明年仍会紧平衡。我们预计湿法隔膜26/27年供给488/598亿平，需求411/547亿平，对应产能利用率84%/91%，行业内主流扩产包括恩捷、金力、璞泰来，其他厂商仅小幅扩产或缺乏资金扩产，比市场预期的供需更好，仍会保持紧平衡状态。
隔膜是中游材料里面明年供需仍旧维持紧平衡的环节之一，明年估值仅12x，推荐恩捷股份、佛塑科技、XYCZ。
恩捷股份： 预计26/27年出货量160/200亿平，单平盈利1.4/2.4毛，业绩20/45e，PE 26/12x。
佛塑科技： 预计26/27年出货量75/100亿平，单平盈利1.8毛/2.5毛，业绩18/28e，PE 17/11x。
XYCZ： 预计26/27年出货量55/65亿平，单平盈利1.2/2.3毛，业绩6.7/15e，PE 30/13x。
总体总结
主题正文
- 恩捷：已和非C客户实现两轮累计20-30%涨幅，7-8月继续推进二轮补涨和第三轮涨价（5-20%）；
- 星源：Q1已落地一轮涨价，预计8月启动新一轮涨价，涨幅10-15%；
- 佛塑：非C客户已落地一轮涨价，涨幅12-15%，预计下半年开启新一轮提价，C客户也有提价可能。
- 我们预计湿法隔膜26/27年供给488/598亿平，需求411/547亿平，对应产能利用率84%/91%，行业内主流扩产包括恩捷、金力、璞泰来，其他厂商仅小幅扩产或缺乏资金扩产，比市场预期的供需更好，仍会保持紧平衡状态。
- 隔膜是中游材料里面明年供需仍旧维持紧平衡的环节之一，明年估值仅12x，推荐恩捷股份、佛塑科技、XYCZ。
- 恩捷股份： 预计26/27年出货量160/200亿平，单平盈利1.4/2.4毛，业绩20/45e，PE 26/12x。
- 佛塑科技： 预计26/27年出货量75/100亿平，单平盈利1.8毛/2.5毛，业绩18/28e，PE 17/11x。
- XYCZ： 预计26/27年出货量55/65亿平，单平盈利1.2/2.3毛，业绩6.7/15e，PE 30/13x。