从腾讯Capex看国产算力放量节奏 🔺腾讯26Q2 Capex达528亿元，大超预期（365亿元），资本开支付款593亿元，为保证后续算力供应，提前支付大量预付
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从腾讯Capex看国产算力放量节奏
🔺腾讯26Q2 Capex达528亿元，大超预期（365亿元），资本开支付款593亿元，为保证后续算力供应，提前支付大量预付款项，公司大幅增加算力采购聚焦自研顶尖模型及AI应用。
🔺需求端：目前国内CSP厂商正处于资本开支明显加速阶段，对国产算力链的需求拉动斜率更加陡峭。上个季度腾讯提及随着国产ASIC供给逐月提升，26H2的Capex增长将更为显著；而本季度腾讯资本开支超预期（支付预付款的形式）进一步说明其获取算力供给的迫切性。
🔺供给端：国产算力公司产能正有序扩张，寒武纪、摩尔线程中报存货显著提升，其他国产算力公司目前供应链问题均陆续解决，我们看好26H2~27年国产算力逐季放量趋势。
🔺中上游环节首推中芯华虹、甬矽长电通富，设计环节继续首推寒武纪，关注天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份，配套环节关注华勤技术等。
总体总结
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- 从腾讯Capex看国产算力放量节奏
- 🔺腾讯26Q2 Capex达528亿元，大超预期（365亿元），资本开支付款593亿元，为保证后续算力供应，提前支付大量预付款项，公司大幅增加算力采购聚焦自研顶尖模型及AI应用。
- 🔺需求端：目前国内CSP厂商正处于资本开支明显加速阶段，对国产算力链的需求拉动斜率更加陡峭。
- 上个季度腾讯提及随着国产ASIC供给逐月提升，26H2的Capex增长将更为显著；
- 而本季度腾讯资本开支超预期（支付预付款的形式）进一步说明其获取算力供给的迫切性。
- 🔺供给端：国产算力公司产能正有序扩张，寒武纪、摩尔线程中报存货显著提升，其他国产算力公司目前供应链问题均陆续解决，我们看好26H2~27年国产算力逐季放量趋势。
- 🔺中上游环节首推中芯华虹、甬矽长电通富，设计环节继续首推寒武纪，关注天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份，配套环节关注华勤技术等。