MLCC：共识和分歧 - 从日韩企业和海关数据看 6月初，我们发过一篇报告《》，此后三个月两个板块股价高度同步：年初以来涨幅峰值同为270%+，随后分别回落超3
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MLCC：共识和分歧 - 从日韩企业和海关数据看
6月初，我们发过一篇报告《》，此后三个月两个板块股价高度同步：年初以来涨幅峰值同为270%+，随后分别回落超35%。今天我们发第二篇MLCC报告，梳理村田、太阳诱电、三星电机等日韩五大龙头 2Q26 的最新财报上的指引，以及日韩海关数据，帮助投资人更好的把握这个板块的投资机会。主要有两个结论，第一）AI 高容需求真实是各家共识，且被公司与海关两个口径同时印证；2）各家MLCC厂商对AI需求是否会挤占传统产能，以及目前的涨价是需求驱动，还是囤货驱动的看法不一。
共识：AI 驱动的“高容需求”完全真实 财务面来看，2026年4-6月，五家公司合并口径收入121亿美元，同比+19.0%；营业利润18.6亿美元，同比+53.0%；营业利润率同比提高3.4个百分点至15.3%。村田、太诱上调全年指引。并确认AI高容产品主要带来新增需求；；从海关数据库来看，我们也看到，日本对台湾的出口，出现明显的“量减价增”的趋势，出口量下降 25%，但日元单价暴涨 75.7%。这强有力地验证了 AI 高容产品在加速替代传统料号。
分歧：高容是否会挤占低容，涨价是需求驱动还是渠道囤货？ 市场有一个观点，认为AI 会像 HBM 挤占 DRAM 一样挤爆普通 MLCC 产能。村田对此持谨慎态度，认为AI 高容品属于“纯增量”，公司扩产超高产线切换与产能挤占效应并不显著。 村田明确表示不会一律涨价，预计仅在订单过于集中致产线失衡时对个别料号调价。台系与韩系厂商调价相对积极：其中三星电机MLCC产品近期涨价30%。村田在业绩会上指出，过去几个月增量订单大部分来自经销商、单量偏大且产品mix不理想，海关数据也显示，6月日本MLCC出口增量主要来自中国香港，且以低价料号为主；不排除渠道商大幅囤货对现货价格造成很大扰动。
📞 联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠/李晨晖
总体总结
主题正文
- 6月初，我们发过一篇报告《》，此后三个月两个板块股价高度同步：年初以来涨幅峰值同为270%+，随后分别回落超35%。
- 今天我们发第二篇MLCC报告，梳理村田、太阳诱电、三星电机等日韩五大龙头 2Q26 的最新财报上的指引，以及日韩海关数据，帮助投资人更好的把握这个板块的投资机会。
- 主要有两个结论，第一）AI 高容需求真实是各家共识，且被公司与海关两个口径同时印证；
- 营业利润18.6亿美元，同比+53.0%；
- 营业利润率同比提高3.4个百分点至15.3%。
- 从海关数据库来看，我们也看到，日本对台湾的出口，出现明显的“量减价增”的趋势，出口量下降 25%，但日元单价暴涨 75.7%。
- 村田明确表示不会一律涨价，预计仅在订单过于集中致产线失衡时对个别料号调价。
- 村田在业绩会上指出，过去几个月增量订单大部分来自经销商、单量偏大且产品mix不理想，海关数据也显示，6月日本MLCC出口增量主要来自中国香港，且以低价料号为主；