光模块液冷Cage双雄跟踪更新：鼎通科技与奕东电子的百亿机遇 受益于1.6T光模块的放量，液冷Cage赛道正迎来一次历史性的产业机遇。与多数依赖“国产替代”逻辑
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光模块液冷Cage双雄跟踪更新：鼎通科技与奕东电子的百亿机遇 受益于1.6T光模块的放量，液冷Cage赛道正迎来一次历史性的产业机遇。与多数依赖“国产替代”逻辑的科技赛道不同，该领域在全球范围内已经形成了极具确定性的双寡头垄断格局，相关核心标的——鼎通科技与奕东电子，在未来两年内的利润释放将具备极高的确定性。 一、行业大势：1.6T放量驱动，液冷Cage迎“量价齐升”爆发 随着AI算力需求的飞速增长，光模块的传输速率正加速从800G向1.6T乃至3.2T迭代。速率的提升不可避免地带来了功耗的急剧攀升。当1.6T光模块功耗突破45W时，其热流密度已超过100W/cm2，远超传统风冷的散热极限，从而使得液冷散热成为必选项。 这种技术更迭带来了显著的“量价齐升”效应：
- 价值量跃升：传统风冷Cage的单口价值量仅在数十元左右，而集成冷板后的液冷Cage单只价值量大幅提升至约150元，价值量提升了3-4倍。1.6T光模块配套的28规格Cage，其单套价值更是大幅拉高。
- 市场规模剧增：伴随1.6T光模块出货量的大幅上修和液冷渗透率的快速爬坡，液冷Cage市场规模在2025-2027年间预计将翻近20倍。到2027年，整体1.6T光模块对应的液冷Cage市场空间预期有望达到130亿元。 二、竞争格局与技术延展：坚不可摧的双寡头壁垒 在液冷Cage赛道中，市场此前普遍存在两点担忧：一是新进入者抢夺份额，二是CPO/NPO等技术演进对Cage需求的削弱。但深入研究后可以发现，这两点担忧均被过度放大，赛道真实格局极其优渥。 首先，双寡头垄断坚如磐石，极难被新进入者打破。 传统风冷Cage市场本身就主要由安费诺、莫仕、泰科等海外供应商主导，而国内的鼎通科技与奕东电子深耕行业多年，长期为下游供应IO连接器，与这些海外大厂深度绑定，两家公司基本平分了该环节的绝大部分份额。液冷Cage对精密模具设计、高频高速信号屏蔽以及液冷防漏的要求极高，具有极强的料号壁垒。4月份曾有其他公司试图跨界入局，但最终并未实现落地，再次验证了该赛道的极高进入壁垒，两家龙头的利润释放不存在所谓的国产渗透率波动风险。 其次，无惧CPO/NPO技术演进，液冷Cage仍是大势所趋。 即便是未来CPO或NPO方案能够一定程度上降低器件功耗，也无法抵消由于传输速率提升（21到38架构演变）带来的Cage架构变革需求。在这些技术方案下，液冷依然是大概率的配套选择，且设计复杂度的增加使得Cage的价值量成倍增长。 三、基本面与业绩弹性：两倍做多光模块的核心资产 市场对这两家公司的认知大多停留在过去业绩爆发力不足的刻板印象中。但事实上，得益于1.6T液冷产品的渗透，毛利率显著提升，这两家公司当前的业务属性相当于“两倍做多光模块”资产，2026-2027年的业绩弹性早已发生质变。而且下游客户都是安费诺、莫仕、泰科等北美连接器大厂，完全不受可能的光模块禁令影响。 鼎通科技：先发优势明显，出货爆发在即。公司液冷IO连接器目前处于独供优势阶段，从出货指引来看，公司一季度出货3万套，二季度预计出货量上调至超10万套（原预期8万套），预计下半年合计出货将达到40万套以上，迎来台阶式爆发。产能方面，公司在原有的基础上预计至5-6月份新增3条产线，达到年化150万套的生产能力并持续扩充，能够顺利消化旺盛的市场需求。此外，头部客户的深度对接亦为未来切入光模块、NPO、CPO全系列供应链打下基础。 奕东电子：后发弹性十足，估值极具性价比。奕东电子预计年内液冷Cage产能将扩张3-4倍，公司已储备3条液冷产线，Q2已向下游大客户送样，近期有望出具验证结果，大规模供货在即。除了液冷产品，公司的风冷订单也正处于爆发式增长阶段。在盈利预测方面，若按卖方点评的2027年1亿只1.6T光模块出货计算，鼎通科技2027/2028年利润有望达35/60亿元，奕东电子有望达25/45亿元。按当前市值和明年的利润测算，奕东电子的估值甚至不到10倍PE，具备极高的投资性价比。 总结：光模块液冷Cage赛道不仅享受着AI算力带来的贝塔红利，其自身的单价跃升和双寡头护城河更为其赋予了极强的阿尔法属性。随着三四季度行业大规模订单的陆续落地以及出货数据的逐季验证，鼎通科技与奕东电子有望通过实打实的业绩兑现，进一步打消市场疑虑，迎来业绩与估值的双击。在当前科技股全面普跌后面临的是结构性修复，在此低估值窗口，继续看好液冷Cage双雄的长期成长空间与业绩增长确定性
总体总结
主题正文 总结：光模块液冷Cage赛道不仅享受着AI算力带来的贝塔红利，其自身的单价跃升和双寡头护城河更为其赋予了极强的阿尔法属性。随着三四季度行业大规模订单的陆续落地以及出货数据的逐季验证，鼎通科技与奕东电子有望通过实打实的业绩兑现，进一步打消市场疑虑，迎来业绩与估值的双击。在当前科技股全面普跌后面临的是结构性修复，在此低估值窗口，继续看好液冷Cage双雄的长期成长空间与业绩增长确定性