📈2026 年二季度业绩：利润率显著超预期，运营效率改善是核心 💵二季度营收 2.53 万亿新台币，同比增长 41%，略高于高盛预期 1%；毛利率 6.1%，虽
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📈2026 年二季度业绩：利润率显著超预期，运营效率改善是核心 💵二季度营收 2.53 万亿新台币，同比增长 41%，略高于高盛预期 1%；毛利率 6.1%，虽环比微降 0.1 个百分点，但高于高盛预期的 5.7% 和市场共识的 6.0%，主要受益于产品结构升级与成本管控。 ✨更亮眼的是费用端优化：营业费用率降至 2.4%（去年同期 3.2%，一季度 2.6%），推动营业利润同比大增 68%，较市场共识高出 18%，较内部预期高出 36%。 💰净利润达 600 亿新台币，同比增长 35%，分别高出高盛预期 15%、市场共识 8%。 🔮三季度及全年指引：AI 驱动全业务线增长 📋管理层维持三季度指引，预计所有核心业务均实现同比正增长： ☁️・云与网络：受 GPU/ASIC AI 服务器及 AI 交换机强劲需求拉动； 📱・消费电子：受益于新品规格升级； 💻・PC 业务：由 AI 产品升级带动； 🧩・组件及其他：保持同比增长。 📈整体三季度营收将实现环比与同比双增。 📅全年维度，管理层确认 2026 年营收将实现同比增长，能见度持续提升，其中云与网络、消费电子是主要增长引擎，PC 业务预计同比小幅下滑，组件及其他基本持平。 🖥️AI 服务器：三季度机架出货将环比高双位数增长 🚀AI 服务器是本轮增长的核心 alpha：管理层预计三季度 AI 服务器机架出货量将环比增长高双位数，2026 年全年 AI 服务器机架出货量将实现强劲增长，驱动力来自需求爆发与市场份额提升。 📊当前 AI 基础设施收入已实现三位数增长，数据中心交换机双位数增长，叠加电信运营商为应对 AI 流量扩容的需求释放，增长动能具备持续性。 🚗EV 业务：车型交付稳步推进 🚙Model B 预计 2026 年底前在澳大利亚和新西兰交付；CAVIRA 车型已在中国台湾地区启动交付，EV 外包业务正逐步贡献增量收入。 🔍投资逻辑：垂直整合 + 全球产能构筑长期壁垒 ✅高盛维持对鸿海的积极看法，核心逻辑在于：AI 服务器、折叠屏手机、EV 外包三大增长曲线共振，叠加系统与组件的垂直整合能力、全球化生产布局带来的规模优势，有望支撑长期订单与市场份额稳定。 ⚠️尽管毛利率受硬件占比提升略有承压，但 AI 服务器无需额外增量运营支出，对 EBIT 利润率的拖累远小于毛利率表现。 📈盈利预测与估值 📝基于二季度毛利率超预期及费用率优化，高盛将 2026 年净利润预测上调 1% 至 2735 亿新台币，2027‑2028 年盈利预测基本维持不变。 🎯12 个月目标价维持 400 新台币，对应 2027 年预期 EPS 的 18.9 倍 PE，该估值处于公司 2010 年以来远期 PE 区间的中枢水平，反映市场对其从消费电子向 AI 服务器、EV 外包业务拓展的盈利增长信心。 💹当前股价 270 新台币，上行空间 48.1%，维持 “买入” 评级并列入确信名单。
总体总结
主题正文
- 📈2026 年二季度业绩：利润率显著超预期，运营效率改善是核心
- ✨更亮眼的是费用端优化：营业费用率降至 2.4%（去年同期 3.2%，一季度 2.6%），推动营业利润同比大增 68%，较市场共识高出 18%，较内部预期高出 36%。
- 💰净利润达 600 亿新台币，同比增长 35%，分别高出高盛预期 15%、市场共识 8%。
- 📋管理层维持三季度指引，预计所有核心业务均实现同比正增长：
- 📅全年维度，管理层确认 2026 年营收将实现同比增长，能见度持续提升，其中云与网络、消费电子是主要增长引擎，PC 业务预计同比小幅下滑，组件及其他基本持平。
- 🚀AI 服务器是本轮增长的核心 alpha：管理层预计三季度 AI 服务器机架出货量将环比增长高双位数，2026 年全年 AI 服务器机架出货量将实现强劲增长，驱动力来自需求爆发与市场份额提升。
- ✅高盛维持对鸿海的积极看法，核心逻辑在于：AI 服务器、折叠屏手机、EV 外包三大增长曲线共振，叠加系统与组件的垂直整合能力、全球化生产布局带来的规模优势，有望支撑长期订单与市场份额稳定。
- 🎯12 个月目标价维持 400 新台币，对应 2027 年预期 EPS 的 18.9 倍 PE，该估值处于公司 2010 年以来远期 PE 区间的中枢水平，反映市场对其从消费电子向 AI 服务器、EV 外包业务拓展的盈利增长信心。