布鲁可2026H1业绩会20260813 盈利水平 ■26H1毛利率承压，主要系：新品积木车初期毛利率较低、10元以下产品占比提升、二季度原油价格上涨影响成本、
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布鲁可2026H1业绩会20260813
盈利水平 ■26H1毛利率承压，主要系：新品积木车初期毛利率较低、10元以下产品占比提升、二季度原油价格上涨影响成本、产品升级带来研发投入增加、模具折旧同比增长超60%、海外扩张中产生的物流仓储费用分摊 ■趋势：上半年为毛利率低点，后续有望逐步回升，主要系：①新IP产品上量后规模效应显现（积木车成本基本稳定、10元以下产品占比稳定）；②生产及工艺流程优化；③模具、海外仓储等费用的分摊周期为3年，随着销售规模提升，相关费用占比会自然下降
IP布局 ■前六大IP收入占比从2025年同期的88.8%下降至77.6% ■储备IP丰富：约10个IP2026年有望收入破亿，不同IP在不同区域表现出差异化优势 ■核心IP表现：变形金刚依托全球化拓展能力实现大幅增长，产品线覆盖全价格带且在全球各区域表现均衡；奥特曼上半年同比微增，以中国市场为核心辐射部分亚洲市场，下半年将推出英雄无限等产品线丰富产品矩阵，目前已呈企稳回升态势
新品计划 ■积木车：下半年将形成C（19.9元）、E（39元）、S（1:43大比例收藏级）多系列布局，2026年10月展会将展出影响力较高的IP样品，销售节点预计在2026年底至2027年春节前；产品定位强调改装玩法，线下设置专区展示 ■原创IP《》：7月已推出第一弹产品，主打机甲题材及改装玩法，目前动销及用户反馈符合预期，26年将继续推出该系列新品，27年将拓展更高价位段产品线 ■积木人系列：上半年仅上新1款，下半年将恢复有节奏的上新，新产品将实现全球同步上市，覆盖北美、韩国、中国、泰国等市场。
海外市场 ■终端数量：美洲终端网点近2万个，亚洲超9万个（以便利店为主），欧洲近1万个，仍存在大量空白市场待拓展 ■增长驱动：①适配海外市场的多元化IP（变形金刚、迪士尼、日系IP等）；②积木车等新品类推出；③分区域精细化运营 ■优化方向：重点优化海外前置仓布局、物流履约能力，提升渠道响应速度，支撑海外业务高速增长
国内渠道建设 ■实施“千档万店”计划，推进1000个经销商/分销商档口、1万个终端门店的改造，强化布鲁可品牌化陈列，通过小程序线上导流、促销活动支持提升终端粘性与动销能力，上半年已完成一千多家终端门店改造 ■终端侧重潮玩店、优质A类门店建设，匹配全人群、全价位产品布局需求
总体总结
主题正文
- ■26H1毛利率承压，主要系：新品积木车初期毛利率较低、10元以下产品占比提升、二季度原油价格上涨影响成本、产品升级带来研发投入增加、模具折旧同比增长超60%、海外扩张中产生的物流仓储费用分摊
- ③模具、海外仓储等费用的分摊周期为3年，随着销售规模提升，相关费用占比会自然下降
- ■核心IP表现：变形金刚依托全球化拓展能力实现大幅增长，产品线覆盖全价格带且在全球各区域表现均衡；
- 奥特曼上半年同比微增，以中国市场为核心辐射部分亚洲市场，下半年将推出英雄无限等产品线丰富产品矩阵，目前已呈企稳回升态势
- ■积木车：下半年将形成C（19.9元）、E（39元）、S（1:43大比例收藏级）多系列布局，2026年10月展会将展出影响力较高的IP样品，销售节点预计在2026年底至2027年春节前；
- ■原创IP《》：7月已推出第一弹产品，主打机甲题材及改装玩法，目前动销及用户反馈符合预期，26年将继续推出该系列新品，27年将拓展更高价位段产品线
- ■优化方向：重点优化海外前置仓布局、物流履约能力，提升渠道响应速度，支撑海外业务高速增长
- ■实施“千档万店”计划，推进1000个经销商/分销商档口、1万个终端门店的改造，强化布鲁可品牌化陈列，通过小程序线上导流、促销活动支持提升终端粘性与动销能力，上半年已完成一千多家终端门店改造