摩根大通 亚太电力设备：逢低买入意愿与周期见顶担忧并存 主要观点 投资者兴趣回升，倾向于在估值回调后买入中韩优质电力设备股 自第二季度以来，随着股价大幅回调，投
- 序号：026
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
摩根大通 亚太电力设备：逢低买入意愿与周期见顶担忧并存
主要观点 投资者兴趣回升，倾向于在估值回调后买入中韩优质电力设备股 自第二季度以来，随着股价大幅回调，投资者对韩国和中国电力设备公司的兴趣日益浓厚。长期-only投资者认为当前约20倍的前瞻市盈率（或低于1倍的PEG）提供了良好的风险回报比，倾向于逢低吸纳高质量标的。
韩国电力设备股中，Hyosung Heavy最受青睐，但市场存在周期见顶担忧 在与客户的交流中，Hyosung Heavy是被提及最多的名字，投资者对其利润率扩张和产能增长计划感到放心。然而，与去年相比，市场对电力资本支出周期的持续性存在更多质疑，主要担忧包括潜在产能过剩、新订单和利润率见顶，以及数据中心和输电建设延迟的风险。
中国电力设备股因估值吸引力和地缘分散性受到关注 投资者在二季度业绩后对中国股票的兴趣有所增加，特别是Wasion Holdings（10倍27年预期市盈率，约20%盈利复合年均增长率）和TGOOD。中国公司主要出口到新兴市场，提供了地缘政治多元化，且与区域科技股相关性较低，优于韩国股票的分散效果。
高压输电设备更受偏好，因其与美国电网长期资本支出周期相关 鉴于美国电网/公用事业资本支出周期可长达十年，且与数据中心建设速度的相关性较低，投资者普遍偏好涉足高压输电设备的公司。这被视为比单纯依赖数据中心建设的更稳健的投资主题。
预计三季度起盈利边际改善将重建市场信心 尽管存在担忧，但分析师认为，随着全球电气同行盈利超预期，以及韩国公司（如Hyosung和Hyundai Electric）指引下半年美国业务贡献逐季改善，运营利润率的 sequential 改善将逐渐重建对该行业的信心并支撑股价上涨。
事实依据 估值水平：中韩电力设备股估值已回落至约20倍1年期前瞻市盈率，部分低于1倍PEG 。 具体公司数据：Wasion Holdings 2027年预期市盈率为10倍，盈利复合年均增长率约为20% 。 市场定位：欧洲新兴市场经济基金对韩国电力设备股的持仓较高，而美国全球基金持仓较轻 。 订单趋势：尽管部分韩国公司新订单季度环比下降，但高压设备价格仍季度环比上涨，表明潜在需求依然强劲 。 替代需求占比：渠道检查显示，替换需求占总需求的不到20%，表明美国电网资本支出增长仍处于早期阶段 。
总体总结
主题正文
- 长期-only投资者认为当前约20倍的前瞻市盈率（或低于1倍的PEG）提供了良好的风险回报比，倾向于逢低吸纳高质量标的。
- 在与客户的交流中，Hyosung Heavy是被提及最多的名字，投资者对其利润率扩张和产能增长计划感到放心。
- 然而，与去年相比，市场对电力资本支出周期的持续性存在更多质疑，主要担忧包括潜在产能过剩、新订单和利润率见顶，以及数据中心和输电建设延迟的风险。
- 投资者在二季度业绩后对中国股票的兴趣有所增加，特别是Wasion Holdings（10倍27年预期市盈率，约20%盈利复合年均增长率）和TGOOD。
- 尽管存在担忧，但分析师认为，随着全球电气同行盈利超预期，以及韩国公司（如Hyosung和Hyundai Electric）指引下半年美国业务贡献逐季改善，运营利润率的 sequential 改善将逐渐重建对该行业的信心并支撑股价上涨。
- 具体公司数据：Wasion Holdings 2027年预期市盈率为10倍，盈利复合年均增长率约为20% 。
- 订单趋势：尽管部分韩国公司新订单季度环比下降，但高压设备价格仍季度环比上涨，表明潜在需求依然强劲 。
- 替代需求占比：渠道检查显示，替换需求占总需求的不到20%，表明美国电网资本支出增长仍处于早期阶段 。