上美股份：增持newpage一页股权，加码高增第二成长曲线，合伙孵化模式持续验证🌹 [玫瑰] 公司公告收购一页运营主体上海怡页29%股权（23%来自大脚投资、6
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上美股份：增持newpage一页股权，加码高增第二成长曲线，合伙孵化模式持续验证🌹
[玫瑰] 公司公告收购一页运营主体上海怡页29%股权（23%来自大脚投资、6%来自集团副总裁持股），交易完成后持股由55%提升至84%，标的继续并表；同步附带5%股权远期卖出期权，整体交易采用10倍2025年净利润PE定价，估值公允。一页2025年实现营收8.80亿元，净利润1.32亿元，收入同比+131%，净利率约15%，婴童功效护肤赛道高增长高盈利属性凸显。
[玫瑰] 交易前：上海青道51%，上海红道4%，两者均为上美全资子公司，上美合计持股55%。 本次收购：上海青道收购大脚投资23%，刘女士6%。收购后：上海青道80%，上海红道4%（保持不变）。 交割完成后上美合计持股84%，剩余外部股东：大脚投资（章子怡）6%，刘女士5%，刘建红5%。
[玫瑰] 交易带来业绩增量：控股比例提升，归母利润贡献显著放大。此前55%持股比例下，部分利润归属于少数股东，本次增持后大部分经营成果归入上市公司，进一步优化集团利润结构，降低对韩束主品牌的业绩依赖。交易合计现金支出约3.84亿元，全部使用自有现金。
[玫瑰] 合伙孵化模式进一步跑通，内外人才机制完善。外部合伙人章子怡转让大部分股权后仍保留6%股权并继续担任品牌代言人，资本兑现同时保留长期品牌赋能；内部回购核心高管股权，搭建员工市场化退出通道，为后续新品牌孵化、人才引入提供可复制范本，利于集团持续挖掘细分赛道机会。
[玫瑰] NewPage一页作为集团第二增长曲线成长势能充足。品牌卡位0‑18岁分龄婴童敏感肌护肤赛道，医研共创构建产品壁垒，安心霜稳居儿童面霜全网头部，青少年祛痘精华打开增量空间，婴童护肤赛道扩容背景下品牌具备广阔成长天花板。
[玫瑰] 多品牌矩阵战略持续落地。韩束作为基本盘稳健发力，一页实现爆发式增长，红色小象、极方、安敏优多品牌协同，非韩束收入占比持续抬升，集团多品牌、多品类布局持续兑现，长期成长逻辑不断强化。
[太阳]投资分析意见：本次增持是多品牌战略的关键落地动作，充分受益一页高增红利，合伙孵化模式示范意义突出，看好公司多品牌矩阵兑现，持续推荐！
总体总结
主题正文
- [玫瑰] 公司公告收购一页运营主体上海怡页29%股权（23%来自大脚投资、6%来自集团副总裁持股），交易完成后持股由55%提升至84%，标的继续并表；
- 一页2025年实现营收8.80亿元，净利润1.32亿元，收入同比+131%，净利率约15%，婴童功效护肤赛道高增长高盈利属性凸显。
- 交割完成后上美合计持股84%，剩余外部股东：大脚投资（章子怡）6%，刘女士5%，刘建红5%。
- 此前55%持股比例下，部分利润归属于少数股东，本次增持后大部分经营成果归入上市公司，进一步优化集团利润结构，降低对韩束主品牌的业绩依赖。
- 内部回购核心高管股权，搭建员工市场化退出通道，为后续新品牌孵化、人才引入提供可复制范本，利于集团持续挖掘细分赛道机会。
- 品牌卡位0‑18岁分龄婴童敏感肌护肤赛道，医研共创构建产品壁垒，安心霜稳居儿童面霜全网头部，青少年祛痘精华打开增量空间，婴童护肤赛道扩容背景下品牌具备广阔成长天花板。
- 韩束作为基本盘稳健发力，一页实现爆发式增长，红色小象、极方、安敏优多品牌协同，非韩束收入占比持续抬升，集团多品牌、多品类布局持续兑现，长期成长逻辑不断强化。
- [太阳]投资分析意见：本次增持是多品牌战略的关键落地动作，充分受益一页高增红利，合伙孵化模式示范意义突出，看好公司多品牌矩阵兑现，持续推荐！