行动教育Q2点评要点260811 玫瑰Q2收入/利润+19%/29%，现金收款/合同负债+53%/18%，派息率83%，今年业绩增长主要来自：1）从需求端来看为
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行动教育Q2点评要点260811 玫瑰Q2收入/利润+19%/29%，现金收款/合同负债+53%/18%，派息率83%，今年业绩增长主要来自：1）从需求端来看为3点：浓缩班到场率提升、五星校长战略下校长班排课数增加，制造业客户提升为第一大占比22%。2）从供给端来看为2点：百校计划（25年10家爬坡有望贡献1亿、26年15家新招有望贡献5000万），五星校长战略下员工提成激励增加。3）毛利率提升来自浓缩班到场率提升+管理咨询自有老师占比提升。 玫瑰考虑浓缩班到场率及校长班排课数超预期，上调26-28净利至4.2/5/6亿，对应PE17/14/12X,股息率4.1%，维持买入。
总体总结
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- 行动教育Q2点评要点260811
- 玫瑰Q2收入/利润+19%/29%，现金收款/合同负债+53%/18%，派息率83%，今年业绩增长主要来自：1）从需求端来看为3点：浓缩班到场率提升、五星校长战略下校长班排课数增加，制造业客户提升为第一大占比22%。
- 2）从供给端来看为2点：百校计划（25年10家爬坡有望贡献1亿、26年15家新招有望贡献5000万），五星校长战略下员工提成激励增加。
- 3）毛利率提升来自浓缩班到场率提升+管理咨询自有老师占比提升。
- 玫瑰考虑浓缩班到场率及校长班排课数超预期，上调26-28净利至4.2/5/6亿，对应PE17/14/12X,股息率4.1%，维持买入。