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【国联民生电子】工业富联2026半年报点评：AI算力需求持续增长，业绩进入快速增长模式
[太阳]业绩速 想看更多请加V：xian20210130 览： ➠公司发布2026半年度业绩，报告期内实现营收5,578.61亿元，同比+54.63% ➠归母净利润237.40亿元，同比+95.99% ➠扣非后归母净利润229.84亿元，同比+96.99%。 ➠毛利率7.15%，同比+55bp；净利率4.26%，同比+90bp
[太阳]业绩看点： 1️⃣H1云计算业务营收同比+75.7%， 其中AI服务器收入同比增加2.3倍， GPU AI机柜出货量同比+3.2倍，ASIC AI机柜同比+3倍。 ➠公司深度绑定全球头部云服务商，Vera Rubin平台前瞻卡位，液冷、整机柜设计等垂直整合能力构成公司坚实护城河。 ➠通信网络方面，800G以上高速交换机出货同比+1.4倍， CPO全光交换机已实现样机交付，产品 组合全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch，有望打开第三成长曲线。
2️⃣盈利质量大幅跃升，公司AI相关业务占比持续扩大，产品结构向高价值环节升级， 规模效应叠加技术溢价推动利润增速远超 收入增速。
3️⃣回购计划发布，管理层信心雄厚。公司拟以不低于10亿元、不超过20亿元自有资金回购股份，回购价上限设定为103元/股， 充分彰显管理层对长期价值的坚定信心。
🧧我们认为，工业富联后续驱动力主要来源于超大规模数据中心用AI机柜产品的旺盛需求，以及CPO放量有望打开更多业绩成长空间。
[玫瑰]风险提示：AI算力需求不及预期，地缘政治及供应链波动风险。
☎️联系人：国联民生电子首席薛宏伟、李静远
总体总结
主题正文
- 【国联民生电子】工业富联2026半年报点评：AI算力需求持续增长，业绩进入快速增长模式
- ➠归母净利润237.40亿元，同比+95.99%
- ➠扣非后归母净利润229.84亿元，同比+96.99%。
- 1️⃣H1云计算业务营收同比+75.7%， 其中AI服务器收入同比增加2.3倍， GPU AI机柜出货量同比+3.2倍，ASIC AI机柜同比+3倍。
- ➠通信网络方面，800G以上高速交换机出货同比+1.4倍， CPO全光交换机已实现样机交付，产品 组合全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch，有望打开第三成长曲线。
- 2️⃣盈利质量大幅跃升，公司AI相关业务占比持续扩大，产品结构向高价值环节升级， 规模效应叠加技术溢价推动利润增速远超 收入增速。
- 公司拟以不低于10亿元、不超过20亿元自有资金回购股份，回购价上限设定为103元/股， 充分彰显管理层对长期价值的坚定信心。
- [玫瑰]风险提示：AI算力需求不及预期，地缘政治及供应链波动风险。