【东吴传媒海外 张良卫团队】海外存储：利空出尽预期重塑 [玫瑰] 近期存储板块经历阶段性调整后，压制估值的多项利空因素相继落地，市场预期正在完成重新校准。行业整
- 序号：165
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【东吴传媒海外 张良卫团队】海外存储：利空出尽预期重塑
[玫瑰] 近期存储板块经历阶段性调整后，压制估值的多项利空因素相继落地，市场预期正在完成重新校准。行业整体供需格局维持相对稳定，随着短期不确定性充分释放，板块估值压力有所缓解，悲观预期释放相对充分；
[玫瑰] 行业基本面与产品结构表现如下： 1）传统DRAM与NAND价格涨速环比有所放缓，各大厂商长约（LTA）签订占比持续提升，使得价格向上弹性有所减弱，但同时也巩固了后续业绩可见度； 2）高端存储方面，HBM4合约价格涨幅或不及乐观预期，且英伟达新一代Rubin Ultra芯片针对部分主流型号下调了HBM配比规格（由12-Hi调整至8-Hi），短期对需求增速预期形成边际挤压。 综合来看，上述利空因素已在当前股价中得到较为充分的消化。 看好美光、闪迪、海力士、三星电子的机会。
风险提示：上游 DRAM 及 HBM 产能释放超预期风险；云厂商 AI 资本开支节奏放缓风险。
总体总结
主题正文
- [玫瑰] 近期存储板块经历阶段性调整后，压制估值的多项利空因素相继落地，市场预期正在完成重新校准。
- 行业整体供需格局维持相对稳定，随着短期不确定性充分释放，板块估值压力有所缓解，悲观预期释放相对充分；
- 1）传统DRAM与NAND价格涨速环比有所放缓，各大厂商长约（LTA）签订占比持续提升，使得价格向上弹性有所减弱，但同时也巩固了后续业绩可见度；
- 2）高端存储方面，HBM4合约价格涨幅或不及乐观预期，且英伟达新一代Rubin Ultra芯片针对部分主流型号下调了HBM配比规格（由12-Hi调整至8-Hi），短期对需求增速预期形成边际挤压。
- 综合来看，上述利空因素已在当前股价中得到较为充分的消化。
- 看好美光、闪迪、海力士、三星电子的机会。
- 风险提示：上游 DRAM 及 HBM 产能释放超预期风险；
- 云厂商 AI 资本开支节奏放缓风险。