📊2026 年第二季度总收入为人民币 2048 亿元（同比增长 11%，环比增长 4%），分别较花旗 / 彭博一致预期的人民币 2017.3 亿元 / 人民币
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📊2026 年第二季度总收入为人民币 2048 亿元（同比增长 11%，环比增长 4%），分别较花旗 / 彭博一致预期的人民币 2017.3 亿元 / 人民币 2028.4 亿元高出 1.5%/1.0%。 📋分业务板块来看： 📈增值服务总收入同比增长 8% 至人民币 984 亿元，较我们预期的 963 亿元高出 2%。 🎮游戏总收入为人民币 659 亿元，较我们预期的 641 亿元高出 3%，其中国内游戏收入为人民币 473 亿元（同比增长 17%），国际游戏收入为人民币 186 亿元（同比下降 0.8%；按固定汇率计算增长 4%），而我们的预期分别为人民币 436 亿元 / 人民币 205 亿元。 🌐社交网络收入同比增长 0.8% 至人民币 325 亿元，与花旗预期的人民币 322 亿元基本持平； 📣营销服务收入同比增长 22% 至人民币 436 亿元，较花旗预期的人民币 426 亿元高出 2%； 💳金融科技与公司服务收入同比增长 9% 至人民币 603 亿元，与我们预期的人民币 605 亿元基本持平。 💰非国际财务报告准则净利润为人民币 684 亿元（同比增长 9%，环比增长 0.8%），较花旗 / 市场一致预期的人民币 663 亿元 / 人民币 682 亿元高出 3%/ 基本持平。 📎非国际财务报告准则基本每股收益为人民币 7.433 元，而我们 / 市场一致预期分别为人民币 7.223 元 / 人民币 7.468 元。
📈2026 年第二季度总收入、毛利润、非国际财务报告准则经营利润及净利润均优于预期，同比分别增长 11%/13%/9%/9%，主要得益于国内游戏业务（同比增长 17%）和营销服务（同比增长 22%）的出色表现，部分被国际游戏业务疲软（同比下滑 0.8%，按固定汇率计算增长 4%）及符合预期的金融科技与公司服务收入（同比增长 9%）所抵消。 🏗️资本支出同比增长 176% 至 528 亿元人民币，自由现金流为负 138 亿元人民币。 🧮剔除人工智能相关支出及计算资源采购预付款后，自由现金流将为正 376 亿元人民币。 🎯国内游戏业务的增长动力来自《》《》PC 及移动版、《》； 📢营销服务收入的优异表现则归因于自动化广告活动管理解决方案 AIM + 的升级，该方案为广告主提供人工智能驱动的端到端执行能力。 📞在电话会议中，我们期待了解小微模型测试进展、下一代混合模型迭代方向、除 WorkBuddy 和 CodeBuddy 之外的其他智能体应用，以及未来计算资源采购趋势与资本支出规划。
📈毛利润同比增长 13% 至 1184 亿元人民币，毛利率 58%，而我们的预期为 1148 亿元（毛利率 56.9%）。 💹非国际财务报告准则经营利润同比增长 9% 至 756 亿元，利润率 37%，优于我们预测的 732 亿元（利润率 36.3%）。
📊递延收入总额同比增长 8%、环比下降 6% 至 1358 亿元，其中流动递延收入同比增长 11%、环比下降 5% 至 1337 亿元。 👥增值服务付费用户数同比下降 2% 至 2.59 亿。 🏗️资本支出总额达 528 亿元，环比增长 65%，同比增长 176%。
🧠近期微信 AI 智能体测试反馈； 🔄混元大模型下一代迭代版本； 💻AI 投资与 Token 使用情况； 💼企业微信助手及其他 AI 产品的商业化进展； 🎮现有游戏表现及新游戏管线； 📈广告加载率、eCPM 及广告预算情绪与需求； 📉2026 年下半年宏观展望； 📦投资组合、回购及 AI 投资。
总体总结
主题正文
- 📊2026 年第二季度总收入为人民币 2048 亿元（同比增长 11%，环比增长 4%），分别较花旗 / 彭博一致预期的人民币 2017.3 亿元 / 人民币 2028.4 亿元高出 1.5%/1.0%。
- 🎮游戏总收入为人民币 659 亿元，较我们预期的 641 亿元高出 3%，其中国内游戏收入为人民币 473 亿元（同比增长 17%），国际游戏收入为人民币 186 亿元（同比下降 0.8%；
- 💳金融科技与公司服务收入同比增长 9% 至人民币 603 亿元，与我们预期的人民币 605 亿元基本持平。
- 💰非国际财务报告准则净利润为人民币 684 亿元（同比增长 9%，环比增长 0.8%），较花旗 / 市场一致预期的人民币 663 亿元 / 人民币 682 亿元高出 3%/ 基本持平。
- 📈2026 年第二季度总收入、毛利润、非国际财务报告准则经营利润及净利润均优于预期，同比分别增长 11%/13%/9%/9%，主要得益于国内游戏业务（同比增长 17%）和营销服务（同比增长 22%）的出色表现，部分被国际游戏业务疲软（同比下滑 0.8%，按固定汇率计算增长 4%）及符合预期的金融科技与公司服务收入（同比增长 9%）所抵消。
- 📈毛利润同比增长 13% 至 1184 亿元人民币，毛利率 58%，而我们的预期为 1148 亿元（毛利率 56.9%）。
- 💹非国际财务报告准则经营利润同比增长 9% 至 756 亿元，利润率 37%，优于我们预测的 732 亿元（利润率 36.3%）。
- 📊递延收入总额同比增长 8%、环比下降 6% 至 1358 亿元，其中流动递延收入同比增长 11%、环比下降 5% 至 1337 亿元。