【国金电子】Rocket Lab 26Q2：Iridium打开应用层空间，中子号具体发射时间待定 【财务/订单：营收破纪录，盈利优于指引】 营收端：26Q2创纪
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【国金电子】Rocket Lab 26Q2：Iridium打开应用层空间，中子号具体发射时间待定
【财务/订单：营收破纪录，盈利优于指引】 营收端：26Q2创纪录达2.34亿美元(YoY+62%, QoQ+17%)。太空系统收入1.90亿美元(YoY+94%)，主系卫星项目推进及Mynaric并表；发射业务4460万美元。 盈利端：Q2 GAAP/Non-GAAP毛利率达36.1%/41.5%，均超指引；Adj. EBITDA亏损880万美元，大幅优于指引(-2000万至-2600万美元)。 Q3指引：预计营收2.50-2.65亿美元(中值环比+10%)。受卫星平台占比提升及Mynaric整合影响，Non-GAAP毛利率暂回落至35%-37%。 订单与资金：Q2末在手订单23.6亿美元(环比+6%)，预计45.5%年内转化。期后新签太空系统、发射合同逾5.81亿、4.37亿美元。期末流动性约24亿美元，夯实Neutron研发与Iridium并购资金盘。
【发射业务：HASTE获历史大单，待发逾90次】 高频发射：Q2及期后新签26次任务，在手待发逾90次；年初至今13次发射保持100%成功率。 HASTE大单：斩获美太空军2.66亿美元史上最大单，含最多18次亚轨道导弹防御任务。配套投建科迪亚克LC-4发射场，并推GHOST集装箱化全球快速部署系统。
【Neutron：首飞硬件成形，Q4未必进行发射】 研发推进：一级步入硬件装配，二级与推力模块近完工，整流罩进入飞前测试；Archimedes发动机热试车逾400次。 维持26Q4运抵发射台目标（未必正式发射） 定价与产能：新增Kepler专属及美太空军SB-AMTI发射。早期定价坚挺于5000-5500万美元，未以价换量。
【太空系统及应用：政企大单落地，垂直整合再进阶】 系统突破：获美太空军3.97亿美元SB-AMTI大单(造星+Neutron发射)；另获逾1.6亿美元GEO卫星合同，首度切入政府GEO主承包市场。 Iridium并购：整合自有软硬件与Iridium资源(66颗在轨/255万用户/L波段频谱)，强势进军IoT、PNT及国防等高粘性应用域，打通部件-卫星-发射-应用全产业链闭环。
【长期逻辑强化：垂直整合步入兑现期】 1️⃣国防放量：HASTE、SB-AMTI及GEO大单连下，印证端到端交付实力与主承包商地位。 2️⃣Neutron破局：首飞前已按原价锁定商业与国防大单，成功首飞将驱动盈利模型反转。 3️⃣应用延展：Iridium经常性收入与现金流带来应用端拓展，为Neutron衍生内部订单。
总体总结
主题正文
- 【国金电子】Rocket Lab 26Q2：Iridium打开应用层空间，中子号具体发射时间待定
- Adj. EBITDA亏损880万美元，大幅优于指引(-2000万至-2600万美元)。
- Q3指引：预计营收2.50-2.65亿美元(中值环比+10%)。
- 受卫星平台占比提升及Mynaric整合影响，Non-GAAP毛利率暂回落至35%-37%。
- 订单与资金：Q2末在手订单23.6亿美元(环比+6%)，预计45.5%年内转化。
- Iridium并购：整合自有软硬件与Iridium资源(66颗在轨/255万用户/L波段频谱)，强势进军IoT、PNT及国防等高粘性应用域，打通部件-卫星-发射-应用全产业链闭环。
- 1️⃣国防放量：HASTE、SB-AMTI及GEO大单连下，印证端到端交付实力与主承包商地位。
- 3️⃣应用延展：Iridium经常性收入与现金流带来应用端拓展，为Neutron衍生内部订单。