台华新材推荐更新 [太阳]长丝业务 我们预计26Q2长丝端盈利创历史单季新高，4-5月利润表现亮眼，6月虽进入传统淡季环比有所回落，但仍维持较好利润水平。进入Q
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[太阳]长丝业务 我们预计26Q2长丝端盈利创历史单季新高，4-5月利润表现亮眼，6月虽进入传统淡季环比有所回落，但仍维持较好利润水平。进入Q3，7-8月为行业传统淡季，己内酰胺价格7月先涨后跌，常规产品加工费有所走弱。但公司差异化产品（PA66、再生锦纶、功能性产品）议价能力强，受原材料波动影响较小，利润韧性显著优于行业；普通PA6产品Q3加工费环比Q2有所回落，但同比仍显著减亏。综合考虑去年Q3扣非仅3000多万的历史低基数，今年Q3扣非利润同比改善确定性强。
[太阳]坯布及面料业务持续推进一体化建设 品牌对产品认可度提升。1）坯布：我们预计26Q2坯布销量延续高增，受益于客户去库结束补库需求释放，产能利用率稳步提升。淮安基地新产能持续释放，毛利率维持较好水平，同比改善。2）面料：接单量处于历史高位，越南项目稳步推进，预计年底逐步贡献增量，淮安面料预计实现扭亏。Q3坯布及面料业务有望延续改善趋势，成为利润重要稳定器。
[太阳]Q3业绩判断 环比Q2走弱是季节性常态，但同比去年极低基数大幅改善确定性强。公司交流反馈，差异化产品订单韧性足，普通产品虽承压但好于去年极端情况。非经常性损益（政府补贴）今年肯定少于去年，但扣非利润同比大幅改善是核心看点。
[太阳]中长期看点 1）户外高景气，冲锋衣、瑜伽、防晒等功能性服饰需求保持高增，公司作为上游功能性面料核心供应商直接受益。2）国产替代加速：公司与东丽等海外龙头的差距持续缩小，部分产品系列已实现超越。3）公司产业链上下游一体化布局，在原材料波动中具备优于行业平均的盈利能力和抗风险能力。
[太阳]我们的观点 公司26Q2业绩有望超预期，下半年在去年低基数下同比改善确定性强，差异化产品占比提升持续优化盈利结构，目前PE对应为10X+，继续推荐~
总体总结
主题正文
- 我们预计26Q2长丝端盈利创历史单季新高，4-5月利润表现亮眼，6月虽进入传统淡季环比有所回落，但仍维持较好利润水平。
- 但公司差异化产品（PA66、再生锦纶、功能性产品）议价能力强，受原材料波动影响较小，利润韧性显著优于行业；
- 综合考虑去年Q3扣非仅3000多万的历史低基数，今年Q3扣非利润同比改善确定性强。
- 1）坯布：我们预计26Q2坯布销量延续高增，受益于客户去库结束补库需求释放，产能利用率稳步提升。
- Q3坯布及面料业务有望延续改善趋势，成为利润重要稳定器。
- 非经常性损益（政府补贴）今年肯定少于去年，但扣非利润同比大幅改善是核心看点。
- 1）户外高景气，冲锋衣、瑜伽、防晒等功能性服饰需求保持高增，公司作为上游功能性面料核心供应商直接受益。
- 公司26Q2业绩有望超预期，下半年在去年低基数下同比改善确定性强，差异化产品占比提升持续优化盈利结构，目前PE对应为10X+，继续推荐~