🔥务必重视！【国盛建筑何亚轩】江河集团：海外盈利放量，高股息已极具吸引力 🌟海外优质订单充沛，今年步入转化大年。2025/26H1年公司新签订单285/131亿
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🔥务必重视！【国盛建筑何亚轩】江河集团：海外盈利放量，高股息已极具吸引力
🌟海外优质订单充沛，今年步入转化大年。2025/26H1年公司新签订单285/131亿元，同比+6%/-4%，订单稳健。2025年海外订单99亿元，占比35%，同增30%；其中幕墙海外订单68.8亿元，占幕墙订单的36%，同比大增84%，海外扩张持续顺利。2025年底公司在手订单376亿元，是2025年收入的1.7倍，订单储备充裕。且公司在手订单结构优质，2025年底境内/境外分别在手223/153亿元，海外在手订单占比达41%（海外订单毛利率高于国内）。2026年公司海外订单有望步入规模化转化阶段，一方面有望带动公司营收提速，另一方面有望驱动公司盈利能力进一步提升。
🌟平台化构筑成长新引擎。公司围绕幕墙产品与BIPV异型光伏组件，发挥设计、技术、供应链及智能制造核心优势，与当地幕墙企业形成优势互补、合作共生关系，当前业务已拓展至乌兹别克斯坦、泰国、英国、蒙古等多国，2025年签约幕墙产品供货订单6.48亿元，同比大增897%。BIPV异型光伏组件已依托幕墙渠道进入新加坡、中东等地区。
🌟财报质量优异，稳定高分红能力强。公司2025年经营活动现金净流入15.5亿元，近年来公司持续重视订单现金流情况，聚焦优质项目，杜绝垫资工程，现金流持续保持高位（近十年平均经营性净现金流达12 亿元）。财报质量优良，在手现金充裕，持续高分红能力较强。
🌟投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.0/12.2/15.8亿元，同比增长80%/20%/20%，当前股价对应PE分别为9/7/6倍，假设公司保持分红率80%，当前股价对应股息率分别为9.4%/11.3%/13.5%，高股息具备显著投资吸引力。
🔔风险提示：需求下降风险，海外经营风险，减值风险等。
总体总结
主题正文
- 2025/26H1年公司新签订单285/131亿元，同比+6%/-4%，订单稳健。
- 其中幕墙海外订单68.8亿元，占幕墙订单的36%，同比大增84%，海外扩张持续顺利。
- 且公司在手订单结构优质，2025年底境内/境外分别在手223/153亿元，海外在手订单占比达41%（海外订单毛利率高于国内）。
- 2026年公司海外订单有望步入规模化转化阶段，一方面有望带动公司营收提速，另一方面有望驱动公司盈利能力进一步提升。
- 公司围绕幕墙产品与BIPV异型光伏组件，发挥设计、技术、供应链及智能制造核心优势，与当地幕墙企业形成优势互补、合作共生关系，当前业务已拓展至乌兹别克斯坦、泰国、英国、蒙古等多国，2025年签约幕墙产品供货订单6.48亿元，同比大增897%。
- 公司2025年经营活动现金净流入15.5亿元，近年来公司持续重视订单现金流情况，聚焦优质项目，杜绝垫资工程，现金流持续保持高位（近十年平均经营性净现金流达12 亿元）。
- 🌟投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.0/12.2/15.8亿元，同比增长80%/20%/20%，当前股价对应PE分别为9/7/6倍，假设公司保持分红率80%，当前股价对应股息率分别为9.4%/11.3%/13.5%，高股息具备显著投资吸引力。
- 🔔风险提示：需求下降风险，海外经营风险，减值风险等。