【天风医药杨松团队】康诺亚持续推荐：CM512鼻息肉II期达到全部研究终点，商业化放量与管线兑现共振 事件：公司公告CM512（TSLP x IL-13双抗）治
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【天风医药杨松团队】康诺亚持续推荐：CM512鼻息肉II期达到全部研究终点，商业化放量与管线兑现共振
事件：公司公告CM512（TSLP x IL-13双抗）治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的II期临床达到全部研究终点，正快速启动III期，明确300mg、半年一次（Q24W）方案。
[玫瑰]全球首款IgG-like长效TSLP x IL-13双阻断剂，半年一针差异化显著；NewCo出海，股权+里程碑构成期权价值
II期各剂量组疗效相当，第4周快速缩小鼻息肉、改善鼻塞，一针疗效维持半年，24周NPS显著优于对照组，无严重不良事件；度普利尤单抗为两周一次、Tezspire为四周一次给药（非头对头），叠加突破性治疗认定，差异化显著。海外权益2024年以NewCo模式授予Belenos，公司持股Belenos约30.01%，参照CM336/Ouro被吉利德收购的变现路径，数据读出有望增加期权价值。
[玫瑰]司普奇拜单抗医保放量+BD收益兑现，全球化管线加速推进
医保元年司普奇拜单抗2026H1收入超3.9亿元（同比+132%），青少年AD、结节性痒疹上市申请已获受理；2026H1利润不低于12亿元，主要来自出售Ouro股权首付2.57亿美元及CMG901里程碑。
[玫瑰]平台化布局超50个在研项目，CNS与临床前资产储备丰富
公司布局超50个在研项目。CNS领域，CM383（Aβ原纤维抗体）Ib期已完成患者入组，CM559（N3pG Aβ抗体）I期推进中；肿瘤领域，CM518D1（CDH17 ADC）、CM350（GPC3 x CD3双抗）、CM369（CCR8单抗）等I/II期临床推进。
总体总结
主题正文
- 【天风医药杨松团队】康诺亚持续推荐：CM512鼻息肉II期达到全部研究终点，商业化放量与管线兑现共振
- 事件：公司公告CM512（TSLP x IL-13双抗）治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的II期临床达到全部研究终点，正快速启动III期，明确300mg、半年一次（Q24W）方案。
- II期各剂量组疗效相当，第4周快速缩小鼻息肉、改善鼻塞，一针疗效维持半年，24周NPS显著优于对照组，无严重不良事件；
- 海外权益2024年以NewCo模式授予Belenos，公司持股Belenos约30.01%，参照CM336/Ouro被吉利德收购的变现路径，数据读出有望增加期权价值。
- 医保元年司普奇拜单抗2026H1收入超3.9亿元（同比+132%），青少年AD、结节性痒疹上市申请已获受理；
- 2026H1利润不低于12亿元，主要来自出售Ouro股权首付2.57亿美元及CMG901里程碑。
- CNS领域，CM383（Aβ原纤维抗体）Ib期已完成患者入组，CM559（N3pG Aβ抗体）I期推进中；
- 肿瘤领域，CM518D1（CDH17 ADC）、CM350（GPC3 x CD3双抗）、CM369（CCR8单抗）等I/II期临床推进。