【中信建投化工】恒逸石化2026H1点评：高盈利高分红，长期增长可期 [礼物]事件： ⭕恒逸石化发布2026年半年度报告，全年实现营收673.1亿元，同比+20
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【中信建投化工】恒逸石化2026H1点评：高盈利高分红，长期增长可期
[礼物]事件： ⭕恒逸石化发布2026年半年度报告，全年实现营收673.1亿元，同比+20.3%，实现归母净利润59.0亿元，同比+2500.7%。其中Q2实现营收373.6亿元，同比+29.8%，环比+24.8%，实现归母净利润39.1亿元，同比+2598.7%，环比+82.3%。 ⭕恒逸石化发布2026年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），预计派发金额合计30.96亿元。
[红包]点评 ⭕炼化价差走扩，聚酯毛利改善，推动盈利高增。26H1，恒逸文莱实现净利润65.21亿元，同比+10405.5%，利润高增的原因系东南亚成品油价差大幅抬升，26H1新加坡汽、柴油裂解价差分别为14.5、48.4美元/桶，同比+84.9%、225.1%。此外，26H1，PTA及下游聚酯产业链条稳步复苏，其中涤纶产品毛利率为6.3%，同比+2.2 PCT，涤纶产品单吨利润实现了大幅改善，在碳达峰和碳中和政策的影响下，PTA及聚酯行业未来新增产能几乎为零，有望带动今后几年产业链景气度显著回升，为公司中长期业绩增长提供长期支撑。
⭕东南亚成品油盈利久期有望拉长，助力公司盈利长期维持高位。东南亚成品油价差走扩来自于两个方面：1）受美伊局势扰动，霍尔木兹海峡关闭，东南亚区域原油供给受阻，炼厂出现大规模减产、停产现象。2）东南亚是全球最大的成品油净进口市场，近几年俄罗斯、中东等成品油出口地的炼油产能在地缘冲突中损失，导致东南亚成品油的进口来源地进一步收缩。由于俄罗斯、中东的炼能损失短期短期难以修复，即使海峡开放，东南亚的成品油进口仍将受限，有望保障其盈利久期。
⭕油煤资源并驾齐驱，科创落地布局废纺项目，长期成长可期。2026年，公司充分利用海外的油资源与新疆的煤资源，全面启动文莱二期1200万吨/年炼化项目和新疆240万吨/年煤制乙二醇项目，项目建成后有望大幅增厚公司盈利。此外，公司公司秉持“科技恒逸”战略，紧跟时代趋势，以自主研发的专利技术为内核创造性的在湖北荆州和浙江海宁各布局30万吨/年废旧纺织品回收循环利用项目，在双碳背景下有望充分受益。
总体总结
主题正文
- ⭕恒逸石化发布2026年半年度报告，全年实现营收673.1亿元，同比+20.3%，实现归母净利润59.0亿元，同比+2500.7%。
- 其中Q2实现营收373.6亿元，同比+29.8%，环比+24.8%，实现归母净利润39.1亿元，同比+2598.7%，环比+82.3%。
- ⭕恒逸石化发布2026年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），预计派发金额合计30.96亿元。
- 26H1，恒逸文莱实现净利润65.21亿元，同比+10405.5%，利润高增的原因系东南亚成品油价差大幅抬升，26H1新加坡汽、柴油裂解价差分别为14.5、48.4美元/桶，同比+84.9%、225.1%。
- 此外，26H1，PTA及下游聚酯产业链条稳步复苏，其中涤纶产品毛利率为6.3%，同比+2.2 PCT，涤纶产品单吨利润实现了大幅改善，在碳达峰和碳中和政策的影响下，PTA及聚酯行业未来新增产能几乎为零，有望带动今后几年产业链景气度显著回升，为公司中长期业绩增长提供长期支撑。
- 2）东南亚是全球最大的成品油净进口市场，近几年俄罗斯、中东等成品油出口地的炼油产能在地缘冲突中损失，导致东南亚成品油的进口来源地进一步收缩。
- 2026年，公司充分利用海外的油资源与新疆的煤资源，全面启动文莱二期1200万吨/年炼化项目和新疆240万吨/年煤制乙二醇项目，项目建成后有望大幅增厚公司盈利。
- 此外，公司公司秉持“科技恒逸”战略，紧跟时代趋势，以自主研发的专利技术为内核创造性的在湖北荆州和浙江海宁各布局30万吨/年废旧纺织品回收循环利用项目，在双碳背景下有望充分受益。