❗️【西部汽车】腾龙股份： 强call液冷新标的、股权激励业绩目标乐观、液冷业务进展超预期 [太阳]股权激励：2026年-2028年：营收45.6e/54.6e
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❗️【西部汽车】腾龙股份： 强call液冷新标的、股权激励业绩目标乐观、液冷业务进展超预期
[太阳]股权激励：2026年-2028年：营收45.6e/54.6e/66.4e;净利润2.5e/3.5e(+40%)/4.6e（+31%）； 考虑汽车主业相对稳健、利润增量主要来自AIDC新兴业务（隐含26年8kw-1e利润）、液冷业务发展节奏远超预期。
1️⃣主业：汽车热管理专家（金属管路、电子水泵、系统集成等），业绩扎实，明年持续稳健增长（波兰工厂爬产及马来西亚工厂投产）。
2️⃣波纹管及环管：凭借汽车金属管路多年量产积累，顺势切入AIDC液冷，已获国内头部企业大单，深度绑定头部台厂，随着Rubin量产，公司Q3将正式进入NV链供应，打开成长空间。 近期另有积极催化。
3️⃣服务器：已绑定杭州TPU头部企业，基于其最新一代TPU做液冷系统集成及服务器组装制造（ODM），假设该企业TPU出货1万颗，将带来数十亿收入增量，弹性巨大。
4️⃣其他：manifold、冷板及接头业务也在同步开展中，公司内生外延全面拓展AIDC新兴业务决心及投入大。
[發][發] 投资建议：明年实际净利润大概率超过激励目标（确保员工受益）、可展望3.8-4e+（业绩弹性取决于服务器出货量等），当前仅54亿市值，极度低估，建议重视。
总体总结
主题正文
- [太阳]股权激励：2026年-2028年：营收45.6e/54.6e/66.4e;
- 净利润2.5e/3.5e(+40%)/4.6e（+31%）；
- 考虑汽车主业相对稳健、利润增量主要来自AIDC新兴业务（隐含26年8kw-1e利润）、液冷业务发展节奏远超预期。
- 1️⃣主业：汽车热管理专家（金属管路、电子水泵、系统集成等），业绩扎实，明年持续稳健增长（波兰工厂爬产及马来西亚工厂投产）。
- 2️⃣波纹管及环管：凭借汽车金属管路多年量产积累，顺势切入AIDC液冷，已获国内头部企业大单，深度绑定头部台厂，随着Rubin量产，公司Q3将正式进入NV链供应，打开成长空间。
- 3️⃣服务器：已绑定杭州TPU头部企业，基于其最新一代TPU做液冷系统集成及服务器组装制造（ODM），假设该企业TPU出货1万颗，将带来数十亿收入增量，弹性巨大。
- 4️⃣其他：manifold、冷板及接头业务也在同步开展中，公司内生外延全面拓展AIDC新兴业务决心及投入大。
- [發][發] 投资建议：明年实际净利润大概率超过激励目标（确保员工受益）、可展望3.8-4e+（业绩弹性取决于服务器出货量等），当前仅54亿市值，极度低估，建议重视。