鹏辉能源更新：向高毛利海外户储/工商储+海外大储系统+AIDC备电升级【中泰电新】 ＃满产满销产能释放支撑出货高增。 公司当前产线全线满产满销，2026-202
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鹏辉能源更新：向高毛利海外户储/工商储+海外大储系统+AIDC备电升级【中泰电新】
＃满产满销产能释放支撑出货高增。 公司当前产线全线满产满销，2026-2027年上半年，衢州、河南、青岛等二三期项目将集中投产，总产能从2025年底的44GWh提升至2026年底的100GWh，出货量有望从2026年超50GWh翻倍增长。587Ah大电芯2026Q4投产，2027年大电芯产能占比将达30%-40%，单Wh成本低5%-10%，毛利率有望提升。
＃大储电芯由国内为主转向海外大储系统集成业务模式。公司海外大储电芯通过集成形式交付，目前在手项目布局覆盖印度、美国、欧洲罗马尼亚、中亚、东南亚等竞争良好区域。2025年交付1GWh，2026年交付4GWh2027年预计确收。海外储能集成显著优于国内大储电芯盈利水平。大储电芯业务结构从国内为主转向高毛利海外系统+大电芯方向，有望带来显著盈利弹性。
＃户储全球龙头地位稳固。 公司是全球户储电芯行业龙头，与亿纬、瑞浦兰钧合计占据全球60%-70%市场份额，下游排名前十的户储系统厂商均为公司客户，包括德业、思格等核心客户。户储+工商储需求自25Q1起发生质变，2026年销量旺盛，核心客户2027年需求规划较乐观，2027年公司60%-70%的出货量将来自海外户储+工商储等高盈利业务，这部分毛利率均在20%以上，远高于国内大储电芯，客户粘性与需求确定性共同构成出货增长的基本盘。
＃AIDC备电业务打开第二增长曲线。 公司正全力推进UPS电芯+BBU研发与客户导入，目前已通过下游代工商样品测试，客户将于2026年内完成三方审核，2027年开始批量供货；同步推进谷歌供应链客户认证。公司当前100Ah产能1GWh左右，未来将改造这部分产能供应AIDC备电产品，通过认证后有望批量供应。
风险提示：需求不及预期，AIDC进展不及预期等。
总体总结
主题正文
- 公司当前产线全线满产满销，2026-2027年上半年，衢州、河南、青岛等二三期项目将集中投产，总产能从2025年底的44GWh提升至2026年底的100GWh，出货量有望从2026年超50GWh翻倍增长。
- 587Ah大电芯2026Q4投产，2027年大电芯产能占比将达30%-40%，单Wh成本低5%-10%，毛利率有望提升。
- 公司海外大储电芯通过集成形式交付，目前在手项目布局覆盖印度、美国、欧洲罗马尼亚、中亚、东南亚等竞争良好区域。
- 2025年交付1GWh，2026年交付4GWh2027年预计确收。
- 公司是全球户储电芯行业龙头，与亿纬、瑞浦兰钧合计占据全球60%-70%市场份额，下游排名前十的户储系统厂商均为公司客户，包括德业、思格等核心客户。
- 户储+工商储需求自25Q1起发生质变，2026年销量旺盛，核心客户2027年需求规划较乐观，2027年公司60%-70%的出货量将来自海外户储+工商储等高盈利业务，这部分毛利率均在20%以上，远高于国内大储电芯，客户粘性与需求确定性共同构成出货增长的基本盘。
- 公司正全力推进UPS电芯+BBU研发与客户导入，目前已通过下游代工商样品测试，客户将于2026年内完成三方审核，2027年开始批量供货；
- 公司当前100Ah产能1GWh左右，未来将改造这部分产能供应AIDC备电产品，通过认证后有望批量供应。