【浙商传媒及海外|段联】行动教育26H1点评：Q2收款高增27%yoy超股权激励目标，合同负债加速增长，收入/扣非归母净利同增19%/16% 我们看好公司看好百

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【浙商传媒及海外|段联】行动教育26H1点评：Q2收款高增27%yoy超股权激励目标，合同负债加速增长，收入/扣非归母净利同增19%/16%

我们看好公司看好百校放量+发力五星校长+AI赋能三重驱动下成长确定性增强。股权激励计划考核目标设定收款及利润复合增速约为20%（26-28年），我们预计4-5月高景气延续， 26E业绩增速30%，当前对应26E 17xPE，股息率5%，Q2收款&合同负债维持高速增长持续推荐！

26Q2/同比增速：收入2.55亿元/+19.4% 归母净利1.33亿首发公众号：思维纪要社元/+28.6% 扣非归母净利1.13亿元/+16.2%

26H1/同比增速：收入4.28亿元/+24.4% 归母净利2.01亿元/+33.1% 扣非归母净利1.72亿元/+30.7%

26Q2收款2.95亿元创历史单Q2新高，五星客户激励效果显著 Q2收款yoy+26.7%，25Q3以来高增趋势延续，我们预计浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，浓缩到课率和收款有望迎来共振增长合同负债12.48亿元创新高，yoy+17.8%

26Q2毛利率80.5%，同比+0.7pct，可能系浓缩规模效应+咨询毛利率提升贡献扣非净利润率44.4%，同比-1.2pct 销售/管理/研发费用率分别同比-0.3/-0.1/+0.2pct，效率持续优化

风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；市场竞争风险；关键业务人员流动风险；收款及收入确认的不确定性

主题正文

【浙商传媒及海外|段联】行动教育26H1点评：Q2收款高增27%yoy超股权激励目标，合同负债加速增长，收入/扣非归母净利同增19%/16%
股权激励计划考核目标设定收款及利润复合增速约为20%（26-28年），我们预计4-5月高景气延续， 26E业绩增速30%，当前对应26E 17xPE，股息率5%，Q2收款&合同负债维持高速增长持续推荐！
26Q2收款2.95亿元创历史单Q2新高，五星客户激励效果显著
Q2收款yoy+26.7%，25Q3以来高增趋势延续，我们预计浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，浓缩到课率和收款有望迎来共振增长
26Q2毛利率80.5%，同比+0.7pct，可能系浓缩规模效应+咨询毛利率提升贡献
扣非净利润率44.4%，同比-1.2pct
销售/管理/研发费用率分别同比-0.3/-0.1/+0.2pct，效率持续优化
风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；