- 瑞银认为A股市场整体杠杆水平仍然适中，远低于2015年7月的历史峰值。当前融资余额占自由流通市值仅5.1%，而7月单月融资余额下降4080亿元，为历史第二大
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- 瑞银认为A股市场整体杠杆水平仍然适中，远低于2015年7月的历史峰值。当前融资余额占自由流通市值仅5.1%，而7月单月融资余额下降4080亿元，为历史第二大单月降幅。CSI 300、CSI 500、CSI 1000及STAR 50等主要指数的融资余额占自由流通市值比率分别为4.3%、5.3%、6.7%和4.3%，均在合理区间。广义科技板块融资余额占自由流通市值比率为5.4%，也远低于历史峰值9.6%。随着杠杆快速下降和政策面积极催化（国资委增持、ETF净流入、量化与险资自购、上市公司回购等）的积累，本轮去杠杆周期可能接近尾声。
瑞银（UBS）于2026年8月10日发布的这份中国权益策略报告，核心结论是： 截至2026年8月6日，A股融资余额为2.62万亿元，占自由流通市值比重仅为，远低于2015年7月的历史峰值。7月单月融资余额大幅减少4080亿元，为历史第二大单月降幅（仅次于2015年7月的7092亿元），超过了2015年8月股灾、2016年1月熔断、2022年4月疫情和2025年4月中美贸易摩擦升级时期的融资余额降幅。
一、主要指数融资杠杆分析 指数可融资标的数量融资余额/自由流通市值
300只（全覆盖）
498只
941只 （接近历史高位）
—
（按三批分类） —
—
：CSI 1000的6.7%融资比率表面接近历史高位，但经分析，2019年和2022年两次融资标的扩容（从950只扩大到1600只、再扩大到2200只）是主要原因。按纳入融资标的的时间分三批计算后，各批次的融资余额占自由流通市值比率近两年并未显著上升，说明杠杆水平并未实质恶化。 二、科技板块细分分析 广义科技板块（包括电子、电信、计算机和国防军工）融资余额自6月25日峰值以来已下降1944亿元。融资余额占自由流通市值比率仅5.4%，远低于2015年7月初9.6%的历史峰值。瑞银还指出，从市值集中度看，A股前1%/5%/前10大股票的融资余额占比分别为7.0%/4.8%/7.1%，相比美股市场的高度集中度（如NYSE+Nasdaq前1%成交额占比高达46.9%），A股融资分布更加分散。 三、六大积极催化正在积累 瑞银认为去杠杆周期接近尾声，理由是多重正面信号同时出现： ：7月19日晚，中国诚通和中国国新宣布将继续增持A股，信心充足；近期宽基ETF成交活跃，出现显著净流入。 ： 7月20日证监会召开投资者座谈会，吴清主席表示将"全力维护市场稳定" 7月21日吴清会见CPPIB CEO，强调坚持稳中求进 7月30日中央政治局会议要求深化资本市场投融资综合改革，增强市场韧性和信心 ：自2026年下半年以来，已有24个量化/私募自购计划公告，金额合计超过13亿元。 ：7月20日，五家头部险企联合声明，表达对中国资本市场长期前景的信心，承诺发挥保险资金"耐心资本""长期资本"优势稳定市场。 ：7月A股回购金额上限达1879亿元，远超去年同期的905亿元。其中宁德时代7月24日宣布回购金额200-400亿元（最高价573元/股），创A股历史最大回购计划。 ：全球股市反弹提升全球投资者风险偏好。
本报告为，未对具体个股给出估值或目标价。报告整体立场为，认为A股当前杠杆水平健康，去杠杆接近尾声，且政策面和资金面均有积极信号支持市场企稳。 投资者应关注： ：若融资余额止跌回升且不出现杠杆过快扩张，佐证去杠杆结束判断 ：宽基ETF净流入能否持续 ：尤其是央企和大型上市公司回购实施进度 ：是否有更多实质性利好政策出台
：融资余额数据存在一定滞后性，且报告截止日为2026年8月6日，市场情况可能已发生变化。 ：虽然监管层频繁表态维稳，但若缺乏实质性利好政策跟进，市场情绪可能再度转弱。 ：中美贸易关系、地缘政治冲突、海外货币政策走向等外部因素可能对A股产生超预期冲击。 ：尽管融资余额已大幅下降，若市场出现进一步下跌，可能引发被动去杠杆和流动性收紧的负反馈循环。 ：CSI 1000中部分批次融资比率仍达7%以上，局部板块可能存在结构性高杠杆风险，需密切跟踪。 ：不同口径（融资余额/自由流通市值 vs 融资余额/总市值）的计算结果可能存在差异，影响对杠杆水平的判断。
总体总结
主题正文
- 当前融资余额占自由流通市值仅5.1%，而7月单月融资余额下降4080亿元，为历史第二大单月降幅。
- CSI 300、CSI 500、CSI 1000及STAR 50等主要指数的融资余额占自由流通市值比率分别为4.3%、5.3%、6.7%和4.3%，均在合理区间。
- 随着杠杆快速下降和政策面积极催化（国资委增持、ETF净流入、量化与险资自购、上市公司回购等）的积累，本轮去杠杆周期可能接近尾声。
- 瑞银（UBS）于2026年8月10日发布的这份中国权益策略报告，核心结论是：
- 7月单月融资余额大幅减少4080亿元，为历史第二大单月降幅（仅次于2015年7月的7092亿元），超过了2015年8月股灾、2016年1月熔断、2022年4月疫情和2025年4月中美贸易摩擦升级时期的融资余额降幅。
- ：CSI 1000的6.7%融资比率表面接近历史高位，但经分析，2019年和2022年两次融资标的扩容（从950只扩大到1600只、再扩大到2200只）是主要原因。
- 广义科技板块（包括电子、电信、计算机和国防军工）融资余额自6月25日峰值以来已下降1944亿元。
- 瑞银还指出，从市值集中度看，A股前1%/5%/前10大股票的融资余额占比分别为7.0%/4.8%/7.1%，相比美股市场的高度集中度（如NYSE+Nasdaq前1%成交额占比高达46.9%），A股融资分布更加分散。