【华源农业】周观点更新20260809 1、养殖板块：7月能繁去化降速；但猪价持续低迷、仔猪跌破现金成本、产业现金流压力持续。截止目前去化幅度尚不支撑较好的周期
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【华源农业】周观点更新20260809
1、养殖板块：7月能繁去化降速；但猪价持续低迷、仔猪跌破现金成本、产业现金流压力持续。截止目前去化幅度尚不支撑较好的周期反转高度，但考虑产能去化非线性加速、且微观数据显示中等规模场资金压力近极值，核心关注Q3猪价反弹一致预期下的现金压力和去化情况。估值低位、赔率可观，推荐德康、牧原、温氏、神农、立华等。
①猪价：据涌益，8月9日全国猪价10.7元/kg，环比上周+0.2元/kg；6.5kg仔猪跌至187元/头，再度跌破200元/头现金成本。
②能繁：7月涌益/钢联/卓创能繁存栏环比-0.01%/-0.6%/-1.5%（6月-0.9%/-1.0%/-0.7%）
2、海大集团：本周部分水产品价格反弹，侧面验证存塘库存已见底；27年国内景气向上、叠加26年原料涨价周期中小企业受损，27年海大有望量利双增（非猪主业同比+20%以上、总利润同比+50%以上，对应主业PE仅14X。）关注Q3业绩底后的布局机会。
①特水：生鱼/加州/黄颡/叉尾+2%/-9%/+5%/+1%； ②普水：草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非-1%/-3%/-2%/0； ③虾蟹：白对虾/小龙虾+3%/-14%。
3、宠物：宠物行业7月淘系销售额增速较6月放缓，618大促透支叠加暑期淡季是主要扰动因素，品牌数较年初累计下降20.6%。 7月排名： 【乖宝】麦富迪：猫粮3（↑2），犬粮4（↓1），猫零食1（→），狗零食1（↑1）。弗列加特：猫粮7（↓3），猫零食15（↑5）。 【中宠】顽皮：猫粮15（↑1），犬粮28（↑4），猫零食3（→），狗零食5（↓1）。领先：猫粮16（↓5），犬粮39（↓3），猫零食12（↓3）。Zeal：狗零食8（↓3）。 【佩蒂】爵宴：狗零食2（↓1）。 【路斯】狗零食19（↓1），猫零食46（↓4）。 2季度板块外销因订单价格下降，毛利率承压，内销费用率高企，预计26Q2利润率压力较大。 国内宠物品牌竞争进入下半场，头部品牌竞争激烈，但中小品牌开始收缩退出，关注行业优胜劣汰的整合进程。
总体总结
主题正文
- 截止目前去化幅度尚不支撑较好的周期反转高度，但考虑产能去化非线性加速、且微观数据显示中等规模场资金压力近极值，核心关注Q3猪价反弹一致预期下的现金压力和去化情况。
- ②能繁：7月涌益/钢联/卓创能繁存栏环比-0.01%/-0.6%/-1.5%（6月-0.9%/-1.0%/-0.7%）
- 2、海大集团：本周部分水产品价格反弹，侧面验证存塘库存已见底；
- 27年国内景气向上、叠加26年原料涨价周期中小企业受损，27年海大有望量利双增（非猪主业同比+20%以上、总利润同比+50%以上，对应主业PE仅14X。
- ）关注Q3业绩底后的布局机会。
- 3、宠物：宠物行业7月淘系销售额增速较6月放缓，618大促透支叠加暑期淡季是主要扰动因素，品牌数较年初累计下降20.6%。
- 2季度板块外销因订单价格下降，毛利率承压，内销费用率高企，预计26Q2利润率压力较大。
- 国内宠物品牌竞争进入下半场，头部品牌竞争激烈，但中小品牌开始收缩退出，关注行业优胜劣汰的整合进程。