- 1）金价突破4,250美元/盎司关键阻力位，触发6月底强调的看涨反转信号；若能站稳4,200-4,250美元，下一技术目标为4,650-4,700美元/盎司
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- 1）金价突破4,250美元/盎司关键阻力位，触发6月底强调的看涨反转信号；若能站稳4,200-4,250美元，下一技术目标为4,650-4,700美元/盎司，较突破位约10%上行空间。2）宏观数据走弱（7月非农转负）、央行加速购金（Q2全球央行购金289吨创新高，同比+62%；中国央行7月购金20吨，高于6月15吨和5月10吨）及市场仓位偏低均支撑金价。3）重申对港股/中国黄金股的乐观看法，覆盖标的中首选万国黄金（产量增长前景强）和紫金黄金国际（盈利质量与执行力优），对招金矿业维持谨慎（运营、成本及治理风险）。关键关注：8月12日CPI、8月13日PPI及8月底杰克逊霍尔会议美联储表态。
UBS于2026年8月10日发布中国贵金属行业报告，核心结论为： 报告指出，若金价能站稳4,200–4,250美元区间（前期阻力转为支撑），下一技术目标看至4,650–4,700美元/盎司，较当前突破位仍有约10%上行空间。覆盖标的中，UBS首选 和 ，对 维持谨慎态度。
一、金价技术面：关键阻力位已被突破 ：6月底报告中UBS曾指出，突破4,250美元/盎司将是强烈看涨反转信号。金价现已有效突破该水平，确认短期反转格局。 ： 第一阻力区：4,450–4,500美元/盎司 第二目标：4,650–4,700美元/盎司（较突破位约+10%） ：RSI与MACD均显示上行动能增强，且RSI尚未进入超买区域。 二、基本面支撑：宏观、央行、仓位三因素共振
指标表现含义 7月非农就业 转负 劳动力市场走弱，降低加息预期 ADP就业 持续疲软 印证就业降温 通胀 偏软 利好黄金抗通胀属性 7月FOMC 维持利率不变 Fed Watch候选人Warsh表态偏鸽，未意外加息
，同比+62%，环比+18%，创历史新高。 ： 5月：10吨 → 6月：15吨 → 7月：20吨（逐月递增） 宣布结束13年暂停，重启黄金购买。
Comex黄金净多头持仓与黄金ETF持仓均处于历史中低位，未现拥挤交易。若情绪持续改善，仍有补涨空间。 三、港股黄金股投资逻辑 UBS在7月中报告中已指出，港股黄金股风险回报正在改善（估值不贵 + 金价情绪转好早期信号）。当前金价已突破关键阻力位，。
公司代码评级投资亮点隐含PE（2027E，金价4500美元） 万国黄金 3939.HK Buy 产量增长前景强（Gold Ridge矿放量） 13.1x 紫金黄金国际 2259.HK Buy 盈利质量与执行力优 14.6x 招金矿业 1818.HK Buy（但谨慎） 估值便宜但存治理与成本风险 11.6x （金价4500美元/盎司 vs 6000美元/盎司）： 万国黄金 2027E NPAT：3,696 → 5,591百万人民币 紫金黄金国际 2027E NPAT：6,558 → 10,358百万人民币 招金矿业 2027E NPAT：7,825 → 11,625百万人民币 四、关键时间节点（未来关注） 日期事件重要性 8月12日 美国7月CPI报告 高 8月13日 美国7月PPI报告 中 8月27-29日 Jackson Hole全球央行年会 极高（关注Fed政策基调） 持续关注 中东局势演变 高
UBS采用进行估值，定价基准如下： 公司目标PE估值基础 万国黄金
反映产量增长溢价 紫金黄金国际
反映盈利质量与执行溢价 招金矿业
反映治理与执行折价 ：万国黄金和招金矿业当前估值处于历史均值附近，紫金黄金国际因上市时间较短（自2025年9月起）PE Band历史数据有限。 （2026E PE）：H股均值13.9x、A股均值13.7x、全球均值11.0x。中国黄金股整体估值略高于全球同行，反映产量增长溢价。
： 美联储货币政策超预期收紧（如意外加息）将打压金价 全球金矿扩产进度不及预期 ： 公司主要风险 万国黄金 Gold Ridge矿扩产进度延迟 紫金黄金国际 海外项目运营风险 招金矿业 海域金矿（海yu）项目进度慢于预期；运营、成本及治理风险 ： 金价超预期上涨 实际产量超预期（万国Gold Ridge放量是重要催化） 扩产计划超预期推进
总体总结
主题正文
- 若能站稳4,200-4,250美元，下一技术目标为4,650-4,700美元/盎司，较突破位约10%上行空间。
- 2）宏观数据走弱（7月非农转负）、央行加速购金（Q2全球央行购金289吨创新高，同比+62%；
- 3）重申对港股/中国黄金股的乐观看法，覆盖标的中首选万国黄金（产量增长前景强）和紫金黄金国际（盈利质量与执行力优），对招金矿业维持谨慎（运营、成本及治理风险）。
- 关键关注：8月12日CPI、8月13日PPI及8月底杰克逊霍尔会议美联储表态。
- UBS于2026年8月10日发布中国贵金属行业报告，核心结论为： 报告指出，若金价能站稳4,200–4,250美元区间（前期阻力转为支撑），下一技术目标看至4,650–4,700美元/盎司，较当前突破位仍有约10%上行空间。
- UBS在7月中报告中已指出，港股黄金股风险回报正在改善（估值不贵 + 金价情绪转好早期信号）。
- 公司代码评级投资亮点隐含PE（2027E，金价4500美元）
- ：万国黄金和招金矿业当前估值处于历史均值附近，紫金黄金国际因上市时间较短（自2025年9月起）PE Band历史数据有限。