⚡️国产算力：短期利空出尽，关注流动性充沛下的国产机会 1️⃣ 短期芯片业绩受供应链影响、中期需求增长旺盛 - hwj：供应链影响居多、需求持续旺盛。此前hwj

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⚡️国产算力：短期利空出尽，关注流动性充沛下的国产机会

1️⃣ 短期芯片业绩受供应链影响、中期需求增长旺盛

• hwj：供应链影响居多、需求持续旺盛。此前hwj业绩预期经过一定调整，目前31e的收入大约在预期的下限。但存货82e、预付款29e、应付票据31e，体现出的是公司备货的积极性，为后续产品交付提供支撑。

2️⃣ 短期利空出尽、持续看多国产算力

• 此前大家对国产的业绩怀有观望态度，目前也可当作短期利空落地处理。 -hwj：按照股权激励目标值，26-28年收入分别为135亿、270亿、595亿，对应2027年40%净利率、50x pe，给予6500e市值底， 目前向下空间约10%、相对有限

3️⃣展望后续：腾讯/阿里业绩在即、国产替代叙事向好

• 催化丰富： 8.12腾讯、8.20阿里，预期对于云端、capex都有积极表述。9月阿里云栖大会、华为全联接大会，均一定程度推动国产算力技术迭代
• 国产叙事在8月是相对主旋律

相关公司：芯片（hwj、hg、天数、灿芯），fab（中芯、华虹），封测（长电、通富、甬矽等），零部件（胜蓝、drmos等）

总体总结

主题正文

1. ⚡️国产算力：短期利空出尽，关注流动性充沛下的国产机会
2. 1️⃣ 短期芯片业绩受供应链影响、中期需求增长旺盛
3. • hwj：供应链影响居多、需求持续旺盛。
4. 此前hwj业绩预期经过一定调整，目前31e的收入大约在预期的下限。
5. 但存货82e、预付款29e、应付票据31e，体现出的是公司备货的积极性，为后续产品交付提供支撑。
6. -hwj：按照股权激励目标值，26-28年收入分别为135亿、270亿、595亿，对应2027年40%净利率、50x pe，给予6500e市值底， 目前向下空间约10%、相对有限
7. • 催化丰富： 8.12腾讯、8.20阿里，预期对于云端、capex都有积极表述。
8. 相关公司：芯片（hwj、hg、天数、灿芯），fab（中芯、华虹），封测（长电、通富、甬矽等），零部件（胜蓝、drmos等）