CICC Morning Call 260810 ——宏观—— 【AI对美国就业影响不大】 我们测算表明，AI对美国就业以结构性冲击为主，总量层面的扰动尚有限。

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CICC Morning Call 260810

——宏观——

【AI对美国就业影响不大】

我们测算表明，AI对美国就业以结构性冲击为主，总量层面的扰动尚有限。AI或贡献美国四分之一的经济增长，对其通胀的净影响目前尚不显著，大致落在0.2‑0.3个百分点区间。

【如何解读非农意外负增长？】

对美联储而言，这份数据或许会让部分官员对加息产生犹豫，但当前政策的核心矛盾在于通胀，而非就业。若下周通胀超预期，仍会考虑“预防式加息”的选项。

【油价回落推动CPI同比暂缓 ——2026年7月物价数据点评】

7月CPI同比由上月的1.0%回落至0.5%，主要是汽油价格涨幅回落所致。PPI环比下降0.7%，石化和有色链相关行业价格回落是主要拖，PPI同比涨幅也由上月4.1%放缓至3.5%。

——外汇——

【英国央行9月或继续按兵不动：英镑或维持区间震荡】

我们认为，本次会议上英国央行给出了短期内不急于加息的暗示。加之英国国内劳动力市场近期的走弱，这可能意味着9月会议上英国央行会继续维持观望。

——策略——

【反弹还有多少后劲？】

港股已反弹至中性位置，后续恒科赔率较恒指更高。

——大宗商品——

【有色金属：铜矿供给扰动，价格或超预期】

近期刚果（金）实施铜精矿出口禁令，我们预计影响供给0.3%；在美国“囤铜”背景下，非美地区精炼铜供给持续紧张，叠加需求端开工旺季临近，铜价上涨有望超预期。

——行业——

【北京楼市新政会是房价拐点的催化剂吗？】

当前正处于北上深供需结构调整的关键点，关注本次政策调整在预期引导层面的作用。我们重申今年年初以来提出的北上楼市拐点渐近观点，并认为深圳正进入类似状态。

总体总结

主题正文

1. AI或贡献美国四分之一的经济增长，对其通胀的净影响目前尚不显著，大致落在0.2‑0.3个百分点区间。
2. 对美联储而言，这份数据或许会让部分官员对加息产生犹豫，但当前政策的核心矛盾在于通胀，而非就业。
3. 7月CPI同比由上月的1.0%回落至0.5%，主要是汽油价格涨幅回落所致。
4. PPI环比下降0.7%，石化和有色链相关行业价格回落是主要拖，PPI同比涨幅也由上月4.1%放缓至3.5%。
5. 加之英国国内劳动力市场近期的走弱，这可能意味着9月会议上英国央行会继续维持观望。
6. 【有色金属：铜矿供给扰动，价格或超预期】
7. 近期刚果（金）实施铜精矿出口禁令，我们预计影响供给0.3%；
8. 当前正处于北上深供需结构调整的关键点，关注本次政策调整在预期引导层面的作用。