【贵金属】美国经济数据全线 miss，板块将迎来强趋势上涨行情 1. 非农转负就业恶化，美国7月非农新增就业-2.3万人，大幅低于预期和前值的+8万/+2万人。

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【贵金属】美国经济数据全线 miss，板块将迎来强趋势上涨行情

1. 非农转负就业恶化，美国7月非农新增就业-2.3万人，大幅低于预期和前值的+8万/+2万人。7月ADP新增就业人数+4.4万人，低于预期和前值的+7w/+9.5w人。就业数据全面低于预期。

2. 美伊问题迎来曙光，今凌晨美媒消息称特朗普暂缓对伊朗动武，要“低调处理伊朗问题”。

3. 市场对于九月加息定价显著回落，CME利率观测器显示市场对于九月议息会议加息25bps的概率定价由67.2%降至44.4%。

如何思考美伊问题及联储货币政策预期？ 我们认为在中期选举即将进行、特朗普支持率低迷的大背景下，美伊问题解决的概率 > 美伊问题恶化的概率；美联储货币政策预期转松的概率 > 转紧的概率（对照24年哈里斯竞选时鲍威尔超预期的宽松）。 前期“海峡问题——通胀预期——联储紧缩——压制金银价格”的交易逻辑将被逆转，贵金属板块将迎来强强趋势上涨行情。

黄金关注 [红包]灵宝黄金： A+H 低估值高成长黄金股，Simberi 项目并表构筑盈利新动能。26-28 黄金产量 7.75/11/19.4 吨。

[红包]紫金黄金国际：26-29年59.2/63/72.6/73.8吨，板块核心标的，前期估值充分回调。

[红包]招金黄金：瓦图金矿当前0.77吨，远期规划10吨，高弹性标的。

[红包]晓程科技：FGM高品位富矿建设推进，28年产量4吨。

[红包]万国黄金集团： 金岭项目持续推进，高成长性，26-28年4.8/10/15吨。

[红包]赤峰黄金：今年计划14.7吨，远期规划25吨，紫金收购。

[红包]潼关黄金：今年3.3-3.7吨，28年4.8吨，远期6吨。预计9月7日入通。

白银关注 [红包]盛达资源： 高潜力铜钼矿460高地探转采推进，构筑第二成长曲线。白银资源为基， 26-29 年矿产银 180/260/300/400 吨。菜园子金矿今年下半年建设完成，27年黄金1.2吨，铜2800吨。

总体总结

主题正文

1. 1. 非农转负就业恶化，美国7月非农新增就业-2.3万人，大幅低于预期和前值的+8万/+2万人。
2. 2. 美伊问题迎来曙光，今凌晨美媒消息称特朗普暂缓对伊朗动武，要“低调处理伊朗问题”。
3. 3. 市场对于九月加息定价显著回落，CME利率观测器显示市场对于九月议息会议加息25bps的概率定价由67.2%降至44.4%。
4. 美联储货币政策预期转松的概率 > 转紧的概率（对照24年哈里斯竞选时鲍威尔超预期的宽松）。
5. 前期“海峡问题——通胀预期——联储紧缩——压制金银价格”的交易逻辑将被逆转，贵金属板块将迎来强强趋势上涨行情。
6. [红包]紫金黄金国际：26-29年59.2/63/72.6/73.8吨，板块核心标的，前期估值充分回调。
7. [红包]万国黄金集团： 金岭项目持续推进，高成长性，26-28年4.8/10/15吨。
8. 预计9月7日入通。