【信达消费】菜百股份推荐更新 [太阳]动销更新我们预计公司7月投资金品类同比增长较快，金饰品类增长稳健；随着7月金价企稳，国内居民投资情绪逐步恢复，验证我们此

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【信达消费】菜百股份推荐更新

[太阳]动销更新我们预计公司7月投资金品类同比增长较快，金饰品类增长稳健；随着7月金价企稳，国内居民投资情绪逐步恢复，验证我们此前判断。

[太阳]金价上行核心受益标的菜百投资金业务具备独特α，立足金价所会员单位+全直营渠道，克价较其他主流黄金珠宝品牌低百元以上，甚至低于部分银行渠道，性价比优势显著；金价若上行，有望刺激居民投资情绪，动销弹性可观。

[太阳]行业视角美国非农数据不及预期，资本市场对美联储加息预期弱化，金价上冲；后续来看，我们认为下半年金价易涨难跌，建议关注两条主线，一是动销为王，潮宏基、老铺黄金（7月调整销销售策略有对动销有所提振）、周大福、六福集团表现均不错；二是金价上行受益，核心标的是菜百股份、老铺黄金、六福集团等。

[太阳]投资观点我们预计菜百股份26年净利润为10.5亿元，对应PE约12.5X，若参考25年分红率则当前股息率有望超4%，公司账面现金+库存+交易性金融资产扣除有息负债后价值较高，总店大楼作为自有资产的实际价值尚未体现；综合来看，公司兼具稳健价值以及“金价看涨期权”属性，持续推荐~

主题正文

我们预计公司7月投资金品类同比增长较快，金饰品类增长稳健；
随着7月金价企稳，国内居民投资情绪逐步恢复，验证我们此前判断。
[太阳]金价上行核心受益标的
菜百投资金业务具备独特α，立足金价所会员单位+全直营渠道，克价较其他主流黄金珠宝品牌低百元以上，甚至低于部分银行渠道，性价比优势显著；
金价若上行，有望刺激居民投资情绪，动销弹性可观。
后续来看，我们认为下半年金价易涨难跌，建议关注两条主线，一是动销为王，潮宏基、老铺黄金（7月调整销销售策略有对动销有所提振）、周大福、六福集团表现均不错；
二是金价上行受益，核心标的是菜百股份、老铺黄金、六福集团等。
我们预计菜百股份26年净利润为10.5亿元，对应PE约12.5X，若参考25年分红率则当前股息率有望超4%，公司账面现金+库存+交易性金融资产扣除有息负债后价值较高，总店大楼作为自有资产的实际价值尚未体现；