【华创交运】继续推荐东航物流AI风起，空运潮生，机队扩张助力大国智造出海 1️⃣AI 投资风起，空运需求潮生。 1、全球 AI 投资升温，驱动航空货运需求扩容。

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【华创交运】继续推荐东航物流AI风起，空运潮生，机队扩张助力大国智造出海

1️⃣AI 投资风起，空运需求潮生。 1、全球 AI 投资升温，驱动航空货运需求扩容。 1）半导体取代电商，成为航空货运需求的首要引擎。 2） 约7成AI相关贸易值由空运承担。 3）从货重/货值占比来看，2025年AI 相关货物占航空运输贸易总货值的 53.5%， 而货重占比为7%。

2、国内出海产业迭代升级，空运货种结构提质。

2️⃣运力增量有限，稀缺属性强化。 新增运力约束：B777F接近停产，替代机型最快27年下半年启动交付。国内航司新订单交付周期拉长至2030年后。

3️⃣东航物流：业务构成多元，机队扩张承接大国智造出口红利。 1、财务表现：强周期扰动下仍具备盈利韧性。 2、经营表现： 1）国际航线覆盖多元化，逐步拓展航点分布。2）经营数据：东航物流利用小时、载运率整体维持高位。 3、 公司三大看点：机队增速快、地面业务资源禀赋强、定制化与产地直达物流高增长。

4️⃣投资建议：持续推荐东航物流，机队扩张承接大国智造出口红利。 给予26 -28年盈利预测为预计实现归母净利28.3亿、34.2亿、38.2亿，，给予2027年10倍PE，对应目标市值342亿，强调“推荐”评级。

总体总结

主题正文

1. 1️⃣AI 投资风起，空运需求潮生。
2. 1、全球 AI 投资升温，驱动航空货运需求扩容。
3. 3）从货重/货值占比来看，2025年AI 相关货物占航空运输贸易总货值的 53.5%， 而货重占比为7%。
4. 新增运力约束：B777F接近停产，替代机型最快27年下半年启动交付。
5. 国内航司新订单交付周期拉长至2030年后。
6. 3、 公司三大看点：机队增速快、地面业务资源禀赋强、定制化与产地直达物流高增长。
7. 4️⃣投资建议：持续推荐东航物流，机队扩张承接大国智造出口红利。
8. 给予26 -28年盈利预测为预计实现归母净利28.3亿、34.2亿、38.2亿，，给予2027年10倍PE，对应目标市值342亿，强调“推荐”评级。