算力租赁调研更新0809 行云科技：重点推荐、关注8月催化 近期拿货情况小幅恢复，市场已经消化现货上涨。客户端三大客户的订单超150亿+，三大客户后续仍有庞大的
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算力租赁调研更新0809
行云科技：重点推荐、关注8月催化 近期拿货情况小幅恢复，市场已经消化现货上涨。客户端三大客户的订单超150亿+，三大客户后续仍有庞大的采购需求，关注三季度新订单的进展及涨价预期；与国资合作的轻资产模式提升杠杆周转率，当前多地国资正在对接，为纯利润贡献；未来从算租走向token提供商，26Q4将产生贡献，算力平权下通过token生产效率调优实现服务器产能优化；行云集团在海外布局aidc机房，服务aws及大模型，布局出海业务 投资建议：7月以来持续重点推荐，27年预计25亿净利润，关注拿卡节奏+token业务放量， 关注8月催化及保留意见解除， 看千亿市值、三倍空间！
盛视科技：海关资源协同、关注新渠道拓展 主业为海关、边检提供相关产品及解决方案，整体利润保持稳定，对算租业务有资源协同。26年4月布局算力业务，26H1中报已有所体现，截至7月已交付几百台，月度滚动到货，年底目标采购2000台，27年重心在新款服务器；当前以5年闭口直租合同为主，正与大厂谈判token分成 投资建议：保守预估26年4-5亿净利润， 若新渠道拓展顺利有望更高，27年业绩翻倍， 最便宜的算租公司、27年不足10x
智微智能：token业务启动收费 8月上旬token工厂启动收费，面向企业客户提供大模型API调用服务，kimi及glm较官网价格均有折扣，短期目标为盈亏平衡，中性假设2年回本、乐观可数月回本
总体总结
主题正文
- 行云科技：重点推荐、关注8月催化
- 客户端三大客户的订单超150亿+，三大客户后续仍有庞大的采购需求，关注三季度新订单的进展及涨价预期；
- 未来从算租走向token提供商，26Q4将产生贡献，算力平权下通过token生产效率调优实现服务器产能优化；
- 投资建议：7月以来持续重点推荐，27年预计25亿净利润，关注拿卡节奏+token业务放量， 关注8月催化及保留意见解除， 看千亿市值、三倍空间！
- 主业为海关、边检提供相关产品及解决方案，整体利润保持稳定，对算租业务有资源协同。
- 26年4月布局算力业务，26H1中报已有所体现，截至7月已交付几百台，月度滚动到货，年底目标采购2000台，27年重心在新款服务器；
- 投资建议：保守预估26年4-5亿净利润， 若新渠道拓展顺利有望更高，27年业绩翻倍， 最便宜的算租公司、27年不足10x
- 8月上旬token工厂启动收费，面向企业客户提供大模型API调用服务，kimi及glm较官网价格均有折扣，短期目标为盈亏平衡，中性假设2年回本、乐观可数月回本