【东吴电子陈海进】Rubin落地催化叠加IC载板国产化，看好PCB全产业链！ [礼物]我们认为，AI 算力产业链的预期修复已先行完成，市场关注点正回归至新产品周
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【东吴电子陈海进】Rubin落地催化叠加IC载板国产化，看好PCB全产业链！
[礼物]我们认为，AI 算力产业链的预期修复已先行完成，市场关注点正回归至新产品周期的基本面验证，Rubin 平台商业化落地是本轮板块景气上行的核心驱动力。伴随产业景气持续推进，上游核心配套环节步入集中备货阶段，订单能见度稳步抬升，硬件迭代驱动的细分赛道业绩兑现确定性持续提升。
🔥AI 服务器主机板PCB与特种电子布充分受益于本轮 AI服务器架构升级带来的材料、规格迭代优化，叠加高端产能供给偏紧的行业现状，赛道利润弹性有望持续修复；同时，算力网络向1.6T迭代，严苛的布线密度与精度指标，促使光模块基板全面向mSAP精细线路工艺切换。这一变化除直接创造PCB增量市场外，高附加值产品占比提升，也将放大板块盈利弹性。
🔥相较于PCB的业绩兑现逻辑，IC载板赛道运行逻辑相对独立，核心投资价值聚焦AI产业高景气下的ABF载板国产替代进程，具备扎实的中长期成长期权。
[红包]产业链相关公司： PCB设备：芯碁微装 PCB/IC载板：沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、景旺电子、深南电路、兴森科技等； PCB上游：德福科技、铜冠铜箔、国际复材、宏和科技等
⚠️风险提示：AI资本开支不及预期风险，高端产能释放与行业竞争加剧风险， ABF载板国产替代进度滞后风险，上游原材料价格波动风险。
总体总结
主题正文
- [礼物]我们认为，AI 算力产业链的预期修复已先行完成，市场关注点正回归至新产品周期的基本面验证，Rubin 平台商业化落地是本轮板块景气上行的核心驱动力。
- 伴随产业景气持续推进，上游核心配套环节步入集中备货阶段，订单能见度稳步抬升，硬件迭代驱动的细分赛道业绩兑现确定性持续提升。
- 🔥AI 服务器主机板PCB与特种电子布充分受益于本轮 AI服务器架构升级带来的材料、规格迭代优化，叠加高端产能供给偏紧的行业现状，赛道利润弹性有望持续修复；
- 同时，算力网络向1.6T迭代，严苛的布线密度与精度指标，促使光模块基板全面向mSAP精细线路工艺切换。
- 这一变化除直接创造PCB增量市场外，高附加值产品占比提升，也将放大板块盈利弹性。
- 🔥相较于PCB的业绩兑现逻辑，IC载板赛道运行逻辑相对独立，核心投资价值聚焦AI产业高景气下的ABF载板国产替代进程，具备扎实的中长期成长期权。
- PCB/IC载板：沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、景旺电子、深南电路、兴森科技等；
- ⚠️风险提示：AI资本开支不及预期风险，高端产能释放与行业竞争加剧风险， ABF载板国产替代进度滞后风险，上游原材料价格波动风险。