[太阳]【浙商轻工史凡可】箱板纸深度报告：供需改善+纤维自给，高端箱板盈利改善 箱板纸淡季提价超预期、供需格局改善。 5月以来箱板纸纸累计提价超300元/吨，为
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[太阳]【浙商轻工史凡可】箱板纸深度报告：供需改善+纤维自给，高端箱板盈利改善
箱板纸淡季提价超预期、供需格局改善。 5月以来箱板纸纸累计提价超300元/吨，为2022年以来首次淡季提涨，涨价背后我们看到供给端新增产能有限、淘汰产能较多，同时进口纸竞争力减弱；需求端高端制造出口强势保证开工率。综合供需改善，旺季纸价有持续上涨空间。
高端牛卡与纤维自给拉开盈利差距。 低端箱板提价利润释放受国废同步上涨影响，高端牛卡以木浆、木片为主，原料成本更稳定，提价后利润弹性更大。自制针叶浆较外购浆成本有较强比较优势，太阳、玖龙、理文等浆纸一体化企业本轮利润弹性突出。
投资建议 推荐高端箱板占比高，浆纸一体化优势明确的龙头， 玖龙 （箱板纸产能1340万吨）， 太阳 （箱板纸产能440万吨），建议关注 理文 （包装纸产能758万吨）， 林平 （箱板纸产能140万吨）。
[福]【确定性超额机会，欢迎预约团 想看更多请加V：xian20210130 队路演深度沟通】
风险提示：原材料价格波动，产能投放及下游需求不及预期。
总体总结
主题正文
- [太阳]【浙商轻工史凡可】箱板纸深度报告：供需改善+纤维自给，高端箱板盈利改善
- 5月以来箱板纸纸累计提价超300元/吨，为2022年以来首次淡季提涨，涨价背后我们看到供给端新增产能有限、淘汰产能较多，同时进口纸竞争力减弱；
- 综合供需改善，旺季纸价有持续上涨空间。
- 低端箱板提价利润释放受国废同步上涨影响，高端牛卡以木浆、木片为主，原料成本更稳定，提价后利润弹性更大。
- 自制针叶浆较外购浆成本有较强比较优势，太阳、玖龙、理文等浆纸一体化企业本轮利润弹性突出。
- 投资建议 推荐高端箱板占比高，浆纸一体化优势明确的龙头， 玖龙 （箱板纸产能1340万吨）， 太阳 （箱板纸产能440万吨），建议关注 理文 （包装纸产能758万吨）， 林平 （箱板纸产能140万吨）。
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- 风险提示：原材料价格波动，产能投放及下游需求不及预期。